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溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

20/02/2017 10:49

《融天納地-溫天納》地方政府還有甚麼「武器」啟動經濟?

  參考地方政府的最新《政府工作報告》,有6個省市提高了經濟增長目標。究竟,這些省份靠甚麼拉動經濟增長?與此同時,內地各地新一輪大型投資項目相繼動工,擬定的投資項目規模甚大,數千億至萬億都有。「鐵公機」(鐵路、公路、機場)佔了各地投資項目計劃相當大的比重,估計將會替代過去持續增長的房地產投資,作為地方政府穩住GDP的工具。
  參考內地各省公布的數據進行統計,至今內地省份公布了今年的固定資產投資目標,累計投資超過40萬億元(人民幣.下同),如加上尚未公布的省份,今年投資不少於45萬億元。除此之外,國家發改委也公布重大投資項目的最新進展,在1月份,發改委共審批核准固定資產投資項目18個,總投資1539億元,主要集中在水利、交通、能源等領域。
 
*基建項目投資*
 
  春節後各地啟動的一大批重大投資項目,不少地方政府將各類機場投資視為重點。在近幾年的基建潮當中,省會城市具備天然的優勢,比如高鐵、大型機場,一般都是以省會城市為中心展開的,尤其是中西部更是如此。估計今年內地固定資產投資增長速將約為8%,基建將繼續成為穩定投資的主要力量,今年規模預計在16萬億元左右。
  投資作為應對內地經濟放緩的工具,各地政府需要考慮投資項目的盈利性及資金的來源管道
。如何投、投多少,效益如何,將成為今年三個考慮重點。
  投資重大基建項目的投資,地方資金壓力巨大。如何落實項目的資金問題,為各地政府的共同難題。各省在部署經濟工作時均指出要多管道籌集項目資金,出現「創新投融資機制,吸引社會資本參與基礎設施建設」的描述。
 
*PPP成焦點*
 
  各地龐大的項目投資計劃,讓PPP(公共私營合作制)再度成為市場追逐的焦點。與過去不同,今年PPP有望加速落地,並從交通、市政、環保向養老、醫療、旅遊等多領域拓展。在政策層面上,民政部等13部委發文力推養老PPP;在市場層面,一些發布去年業績預告的上市公司,其中一大貢獻就是實施PPP項目。不過,PPP項目投資主要以市政工程和交通運輸領域為主。
  整體而言,內地固定資產投資增長速度仍承受著一定的壓力。縱觀內地投資分布,主要是來自三方面,(一)中央政府主導的基建投資;(二)地方政府主導的房地產投資;(三)民營企業主導的製造業投資。現在出現最大的問題就是民營投資,出現「五弱」,投資能力弱、動力弱
、預期弱、空間弱、直接融資比例弱。故此,在今年的投資熱潮中,政府需要積極處理的一環,就是啟動民間投資,民間投資下滑將直接影響產業結構的升級和新動能的培育。
 
*放寬行業准入*
 
  內地面對經濟下滑之壓力,如何處理好今年的有效投資,絕對是難題。在民間投資和房地產投資增長呈現「雙降」的同時,投資將主要靠政府主導的基礎設施建設,但發展也是有限的,必須透過創新及催生新業態進行補足。
  為提升投資的有效性,投資資金必須投放到能協助「調結構、補短板、惠民生」的項目中。筆者認為,國家必須持續啟動民間投資活力及意願,讓民營資本願意投資,政府放寬行業的准入將會是預期的變化,亦將成為民營企業的重要投資概念。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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