《ＥＴＦ未來－蔡朗賢》恒指國指槓桿反向產品登場

　　恒指和國指的槓桿及反向產品昨日（１４日）於聯交所上市，縱使市場在聯儲局議息前持觀望態度，港股缺乏方向，一眾相關產品於掛牌首日的總成交額亦有３﹒５億元，當中以看好恒指走勢的恒指槓桿產品最受歡迎，合共有１﹒２億元成交額。
　　其實，槓反產品早於去年登陸香港，證監會於首階段批准追蹤外國指數的槓反產品上市，並於去年底正式接受與本港指數掛勾的產品申請。證監會將繼續審視此產品的指數適用範圍，但現時無意擴展至內地Ａ股指數。
　　香港上市的槓反產品分為兩倍和負一倍，即是若相關指數單日升１０％，每日兩倍的槓桿產品理論上會升２０％，而每日負一倍的反向產品則會跌１０％。過去投資者若希望倍大潛在回報或看淡大市，可選擇的工具包括期貨、期權、窩輪、牛熊證等，惟這些產品的風險較大，如窩輪或牛熊證的槓桿倍數高達５至４０倍。
　　同時，又要求投資者非常緊貼市況，並具備較強的心理素質，如期貨投資者於不利市況下，需要作出及時補倉的準備，否則隨時遭到斬倉，故此上述產品未必適合所有投資者。而槓桿
（２倍）及反向（－１倍）產品則提供較溫和的槓桿倍數，而且操作亦簡單直接，入場費不高，正好填補了市場的空缺。究竟這種產品有甚麼特點呢？

１﹒不會到期：
　　與設有限期的窩輪、牛熊證不同，槓反產品不設到期日，並有固定的股份代號（槓桿產品以
　　７２開頭；反向產品則以７３開頭）；
２﹒沒有時間值損耗：窩輪的時間值損耗隨著剩餘時間愈來愈短而損耗更快，而槓反產品則沒有
　　時間值損耗；
３﹒沒有強制收回風險：若相關指數或股票觸及收回價，該牛熊證便會立即停止買賣（俗稱打靶
　　），槓反產品則不設強制收回機制；
４﹒不受引伸波幅影響：引伸波幅是市場對相關資產於未來一段時間內的波動性預期，當引伸波
　　幅下跌時，窩輪價格可能因而下挫（俗稱縮Ｖｏｌ），即使投資者能夠捕捉相關指數的方向
　　，亦有機會蒙受損失，槓反產品則不受引伸波幅影響；
５﹒無需繳付印花稅：與交易所買賣基金（ＥＴＦ）相同，本港全面寬免槓反產品交易印花稅；
６﹒相關資料公開透明：與ＥＴＦ一樣，投資者可隨時到發行商網站參閱槓反產品的資產淨值、
　　全年經常性開支比率、追蹤差異等資訊，透明度非常高。

　　另外，槓反產品的發行商需每天臨近收市時重新調整其投資組合（Ｄａｉｌｙ　
Ｒｅｂａｌａｎｃｉｎｇ），以確保產品提供單日固定的槓桿比率。若持有產品超過一天，投資回報或因複合效應（Ｃｏｍｐｏｕｎｄｉｎｇ　Ｅｆｆｅｃｔ）偏離相關指數累計表現的２倍
（槓桿產品）或－１倍（反向產品）。
　　一般而言，當單邊市情況出現（指數持續趨升或下滑），槓反產品的表現將優於相關指數累計表現的２倍或－１倍；當市況異常波動時，槓反產品的表現則遜於相關指數累計表現的２倍或－１倍。《未來資產ＥＴＦ分析師　蔡朗賢》