《品中資－羅國森》中資股想「息誘」投資者？

　　近期圍繞中資股的一個「故事」是增加派息，這個可以是派特別股息，也可以是提高派息比率。事緣中國神華（０１０８８）（下稱神華）早前公布２０１６年全年業績時，突然大派特別股息。
　　這筆特別股息確實非同小可，因為神華除了派正常的末期息０﹒４６元（人民幣．下同）外
，還大派每股２﹒５１元的特別股息，令到全年派息高達２﹒９７元，折合往績息率達２０厘水平，而派息比率也變成２３７％（過去神華的派息比率大約維持在３５－４０％左右）。
　　結果，這一招「息誘」非常奏效；消息公布後，神華的股價單日急升２﹒６８元，或一成六
，即是說，現有股東，不用等真正派息，即時沽出，已可將大部分派息袋袋平安了！
　　那麼，到底是甚麼因素促使神華派高息呢？原來，國資委主任肖亞慶在全國兩會期間表示，央企一定要加強包括市值管理在內的各項措施，推動完善分紅機制，符合價值投資理念，以提高投資者回報！
　
＊中資股派息不算慷慨＊
　
　　談到中資的派息，我也有同感，因為大部分大型中資股的派息都不算慷慨，四大內銀股便是例子。雖然大家的印象都認為，買四大內銀收息是穩陣之選，因為她們是香港上市公司之中最賺錢的公司，且普遍息率都有５－６厘，兼四大內銀肯定不會「執笠」，因有阿爺「照住」。
　　但其實，如果大家細心想想，四大內銀真的不是收息股的首選，最大原因是銀行股本身的經營風險很高，也直接受經濟循環影響，這是從宏觀角度的分析。如果從微觀角度，四大內銀的派息比率只有三成左右，加上一年才派一次息，收息前還要扣除一成的股息稅，這所謂的５－６厘息，其實要袋穩也不易！
　　除了四大內銀之外，派息算慷慨的應該是「三桶油」了，因為她們的派息比率都在４０－
４５％之間，息率普遍維持在４－５％之間。只可惜，油價這兩年持續下跌，令到本來穩陣的油股，業績也大幅走樣。
　　剛公布２０１６年業績的中石油（００８５７），盈利大跌七成八，而專注上游業務的中海油（００８８３）更大跌九成六。本來盈利能力最差的中石化（００３８６），由於中下游的業務佔比較多，油價下跌對她的影響相對有限，所以，去年盈利率先從前年低位反彈四成三。
　
＊「三桶油」成中資股典範＊
　
　　這「三桶油」已經算是中資股的典範了，也算對得住股東；因為當中的中石化大幅增加派息
，令派息比率由過去的四成多，大幅升至六成半，而中石油也象徵式地派了一些特別股息，至於中海油，雖則盈利減少九成六，但派息只減兩成半，令往績息率仍維持３﹒５厘左右水平！
　　除了四大內銀和「三桶油」之外，要數派息慷慨的大型中資股就只有中移動（００９４１）
，因為她是四大內銀和「三桶油」（油價正常時計）之外，最賺錢的中資股了；而且，她的派息比率一直維持在四成半的水平。
　　因此，自從神華大派特別股息「息誘」投資者後，市場盛傳中移動會是另一隻？應中央號召的國企，但結果令市場落空。
　　其實，如果論派息慷慨，在中資股之中也是有一些的，那就是一系列的公路股，例如浙江滬杭甬（００５７６）和江蘇寧滬高速（００１７７），她們的派息比率全部都在五成以上，有時甚至會高達八成。只不過，公路股的規模相對較細，在業務穩定之餘，也有一定風險的，不是退休收息的首選。
　　總括而言，我絕對同意，中資股仍然有很大空間提高派息水平，令到投資者買中資股的時候
，不一定只著眼於資本增值！但在她們落實增加派息前，我仍然會以本地的收息股為主力。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》