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作者為資深投資者。

05/05/2017 17:02

《兆談金融-陳冠兆》豐盛機電手頭項目充裕,估值具吸引力宜長線

  豐盛機電(00331)是本港老牌及龍頭機電工程承辦商,自1967年起在港承辦機電工程,而現時業務遍及中港澳三地,並從事水處理、保養等環境管理服務。豐盛機電於2015年從新創建(00659)中分拆出來上市,而行業前景正面、強健客戶網絡支持現金回籠並從而支撐派息、手頭項目充裕、估值具吸引力,均是豐盛機電的投資亮點。
  豐盛機電中港澳三地業務的客戶中,新世界系的關聯公司和香港政府各佔兩成,餘下部分是其他本港老牌大型地產發展商,而上述客戶與豐盛機電已擁有逾20年的穩固商業關係,而過去逾4年的業績,亦有效證明豐盛機電具可靠的收帳能力。
  總收入和總毛利佔比逾半的本港機電分部,在背靠香港機電業可觀的前景下,將繼續是豐盛機電的增長動力。香港建造業議會的資料顯示,本港2018財年的公營和私營機電工程開支,將分別超過150億港元及250億港元,而為期10年的優化本港醫院計劃的開支,亦達
2000億港元,相信豐盛機電的龍頭地位,加上強健的客戶網絡,將繼續支持公司可靠地承接工程,並從而帶來收益,而過去半財年,豐盛機電在港項目的收入入帳金額,按年增加33%。
  中澳方面,澳門至2019年時的酒店房間數目,有望較去年首季末時增加約四成,而本港地產商的內地項目,對來自本港的較優質機電服務的需求未減,相信在上述正面前景下,豐盛機電可繼續產生中澳項目收益。
  過去半財年,豐盛機電承接總合約淨值12億港元的新增工程項目,當中包括香港機場擴建工程的電氣及通風系統、澳門新濠天地酒店的電氣安裝等,而今年全財年的新增合約總值,預期可錄得中單位數增長。
  豐盛機電的手頭項目充裕,2016年底時坐擁合約金額56億港元的尚待完成項目。若項目入帳和新增工程的增速,與去年時不變,目前手頭項目將足夠逾兩年入帳之用,加上上述可靠的收帳能力,將反映豐盛機電具穩健的項目儲備,而這亦是公司在未來兩年,會穩健地實現收益的重要基石。
  管理層意向維持三成以上的派息比率,而過去半財年派息率超過四成。豐盛機電過去半財年收入和純利,分別增長10%和9%,若全年增速和派息率維持,將反映分別6﹒3倍和逾6厘的2017財年預測市盈率和股息率,即使較保守地計算全年業績持平,2017財年預測市盈率和股息率,亦分別不足7倍和近6厘,這均反映估值具一定吸引力,相信投資者若對股份作中長線部署,會增加體現估值吸引力帶來的勝算。《英皇證券研究部分析員 陳冠兆》

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