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羅國森為資深投資編輯及投資專欄作家,擅長分析及品評中資股,曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》,2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。

羅取得認可財務策劃師資格(CFP)。

12/05/2017 10:12

《品中資-羅國森》只餘A股拖住港股後腿

  年初至今,我一直看好今年港股的表現,甚至用「不止食雞胡那麼簡單」來預測今年的港股走勢!
  看一看實際數字,恒生指數年初至今升了14﹒2%,並於前日升越25000點大關,創近兩年來的高位。但以中資股為骨幹的國企指數,卻落後於恒生指數,年初至今只上升9﹒2%
,不足一成!
  港股今年以來的走勢可以用大漲小回來形容;有時候,早上開市時下跌,但到收市前,跌幅會收窄,甚至有機會「反底」,倒頭上升。另外,如果是升市的話,幅度也不會太大,給人一種升市動力不足的感覺。
  但正正因為這種升法,即是指數無論在哪一水平,都經過充分的消化,我認為,這樣的升市才最長久,甚至可以說,這樣才是一個似樣的牛市!
  其實,不止港股有這樣的走勢,美股的情況更明顯,用大漲小回來形容似乎更貼切。就以昨晚(11日)為例,開市時下跌逾140點,但到收市時,跌幅收窄至23點(道指收市報
20919點)。以年初至今計,道指已經升了5﹒9%。
 
*科技股帶動環球股市上升*
 
  除了傳統藍籌股外,以科技股為首的納斯達克指數,今年以來的表現更勝道指,年初至今,納指已經升了13﹒6%。整體來說,全球股市的升市動力都來自科技相關的股票。
  除了美股之外,環球股市今年以來的表現也不俗。歐洲方面,雖然英國「脫歐」已成定局,但這股「脫歐」潮似乎沒有擴散,至少市場最關注的法國總統大選,主張「脫歐」的瑪麗娜勒龐無法當選,給整個歐洲打下強心劑。
  除了法國之外,德國總理默克爾領導的政黨,在最近一次地方選舉中勝出,令她在今年9月大選獲勝的機會上升。總之,現時最有利歐洲的形勢就是穩定,讓經過英國「脫歐」震盪的歐盟有喘息機會。
  事實上,法國和德國是區內主要股市中表現最突出的兩個股市,兩者由年初至今都升了超過一成。而受脫歐困擾的英股,年初至今只升了大約3%,已經算有交代了。如果執政保守黨的文翠珊在由她提出的提前大選中獲勝,相信政局會有一段時間穩定下來,對股市應該有一定支持。
  至於亞洲方面,日本是區內規模最大的股市,年初至今也升了4﹒4%,也屬不過不失。而受到內憂(原總統朴慬惠因貪腐而下台,需要提早大選)外患(北韓的核武威脅)困擾的南韓股市,年初至今也升了13﹒3%,是區內表現最好的股市之一。而另一個相對成熟的股市台股,年初至今也升了8%,加權指數昨日更升破10000點的心理大關。
  明顯地,隨著環球經濟見底回升,股市的表現會持續向好,但唯一仍然拖著港股後腿的,就只有內地A股了!令人失望的是,內地上證綜合指數年初至今下跌1﹒4%,至昨日才結束近一個月的跌市(每日的跌幅不大,但卻天天都在跌)!
 
*內地宏觀經濟動力仍在*
 
  有分析認為,主要是「國家隊」入市維穩,才令內地A股回升。但從基本面分析,內地經濟經過今年首季回升之後,動力似乎減弱了,尤其是一些較受市場重視的領先指標,當中以採購經理指數(PMI)的表現最令人失望,因為踏入第二季的第一個月份,即4月份的製造業採購經理指數只有51﹒2%,比3月份回落0﹒6個百分點。其中,新訂單指數和新出口訂單指數,分別比上月回落1和0﹒4個百分點,至52﹒3%和50﹒6%。
  我自己的看法是,內地經濟最弱的一環仍然是消費,宏觀經濟在「一帶一路」和「雄安新區
」概念推動下,我不太擔心,動力應該可以持續,最重要是宏觀層面的寬鬆環境,如何「下達」至微觀層面的個人和家庭消費。
  從股市的角度,在外圍環境沒有太大變數的支持下,只要有「國家隊」維持秩序,股市應該沒有大跌的誘因(內地的金融監控仍然嚴謹,股市也不易失控地急升);反而今年6月,
MSCI再次檢討是否會將內地A股納入全球新興市場指數會是其中的關鍵。如果最終能成事,內地A股應該可以擺脫今年以來的弱勢,而這個最後仍然拖著港股後腿的絆腳石便有望脫掉,港股就可以再看高一線了!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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