《談國論企－黎偉成》社會融資規模４月份大增仍顯多元化發展

　　中國的社會融資規模增量於２０１７年４月份同比大幅增長逾八成半，乃受到金融機構（Ｉ）對實體經濟發放人民幣貸款大增九成一，和信托貸款多增、（ＩＩＩ）未貼現銀行承兌匯票由減少轉淨增所致，仍屬於多元化發展軌道，唯是委托貸款再度呈現多減、企業債券大幅減少劣態，以至對實體經濟發放人民幣貸款於融資總規模佔比甚高，得改善之，始使國民經濟在融資渠道多元化支持，穩中求進地成長。

＊金融機構對實體經濟人民幣貸款佔比過大非佳象＊

　　來自中國人民銀行所發布的《２０１７年４月份社會融資規模增量統計報告》和《２０１７年４月份社會融資規模存量統計報告》的資料，社會融資規模增量於２０１７年４月份達
１﹒３９萬億元，同比增加６１３３億元或８５﹒１％，不僅較一季度累計６﹒９３萬億元同比多增２２６８億元或５﹒１５％，有強烈膨脹之態，更扭轉２０１６年４月份７５１０億元少增３０７２億元的情況大有改善，乃因：
　　（一）對實體經濟發放的人民幣貸款，於４月份達１﹒０８萬億元的同比增加５１６４億元或９１﹒４％，較一季度４﹒５萬億元僅增１６１５億元或３﹒４６％，而２０１６年４月份所增５６４２億元和少增２９﹒８６％，有出人意表地明顯提升。即使金融機構的人民幣貸款對非金融機構企業及其他部門的中長期以至短期貸款，皆有十分強烈的上漲，於二季度伊始對國民經濟作出重大支持和承諾，但此項之於整體社會融資規模增量總額佔比提升至７８﹒２６％，而餘額１１０﹒７７萬億元的佔比亦增０﹒２個百分點６７﹒５％，顯示中國的融資市場仍然在相當程度依賴傳統的渠道，餘者有待急起直追，當非資本市場佳象。
　　至於社會融資的其他項目，保持發展勢頭的有（一）信托貸款尚有長足的發展，增量不僅於２０１７年４月達１４７３億元，且較上年同期多增１２０４億元，而２０１６年４月份由
２０１５年的減少３１５億元轉增，漲勢至相對２０１７年一季度累計達７３４９億元多增
５７５６億元或２﹒６１倍有所強化，並使存量餘額於２０１７年４月底時達７﹒１６萬億元同比大增２６﹒９％，佔比則提升０﹒５個百分點至４﹒４％。
　　信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象
、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增加資金的安全性，以提高資金使用效率。此項之快增，佳象也。
　　（二）未貼現銀行承兌匯票於２０１７年４月份的增量為３４５億元，較上年同期多增
３１２１億元，乃因２０１６年４月份尚減少２７２８億元，但２０１７年一季度增加６８００億元，又顯４月份之淨增頗為疲弱。是月之存量餘額４﹒６２萬億元同比下降１３﹒８％，比３月份４﹒５８萬億元減１８﹒７％、２月份４﹒３４萬億元減２２﹒７％和１月份減２４﹒６％
，逐步少減，佔比２﹒８％。

＊企業債券融資跌轉增初見改善委托貸款轉差＊

　　和（三）企業債券融資（Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　Ｂｏｎｄ）亦初見改善的新向，於
２０１７年４月份的增量４３５億元，即使比上年同期２０９６億元少增１９３０億元，唯相對於一季度累計減少１４７２億元而２０１６年１－３月淨增１﹒２４萬億元的情況，表現又未算太差，因３月份實際回復有淨增量１３９億元，相對於２月份減少１０７２億元和１月份減
５３９億元，情況似乎有初步喘穩的傾向。存量餘額於２０１７年４月底時所達的１７﹒９１萬億元同比仍增１０﹒１％，及於社會融資規模總存量佔比尚保持１０﹒９％。
　　企業債券融資２０１７年此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券。
　　也有表現未如人意的項目，特別是（四）委托貸款淨增量於２０１７年４月份出現負數
２８３億元，比上年同期多減４２４億元，而一季度尚達６３４７億元和多增８６２億元或
１５﹒７％，存量餘額１３﹒８２萬億元同比增加１７﹒９％，較３月所增的１９﹒７％為低，之於整體存量餘額所佔比重亦調低０﹒１個分點而為８﹒４％，尚為緊接著人民幣貸幣之後的第二大項融資。
　　委托貸款由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資，故此項之重新加快成長，同樣是十分良性的發展態勢。
　　（五）非金融業境內股票融資，於２０１７年４月份達７６９億元，同比少增１８２億元，較一季度累計增量２９４８億元多增１０８億元或３﹒６９％，亦見發展放緩。此於２０１７年４月底時的餘額６﹒１４萬億元同比增加２５﹒３％，佔比亦增０﹒３個百點至３﹒７％。
《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）