美國聯邦儲備局有頗大可能在2017年下半年開始逐步、有序縮減購買債券規模,以回收年前量化寬鬆QE政策充斥於美國以至環球金融經濟異常可觀的流動資金;量
「放」之後自然要「收」,但「收」的過程會很痛苦,「收」不好,很可能因流動性縮減引發金融市場混亂甚或風暴,決不可稍一掉以輕心。中國亦宜盡早對美國減少買債行動作好具預見性的評估和可行性的準備,盡量減低所受衝擊,確保人民幣匯價和銀行業維持應有的相對穩定性,使國民經濟得以穩中求進地成長。
*或現新一輪金融金暴對中國金融經濟存壓不輕*
從聯邦儲備局於2017年5月25日披露公開市場委會員FOMC的是月會議記錄,顯示央行縮減購買債券規模即使未有制定出時間表,但已經擺上了議事桌,是遲早要發生的事情,即使有最周密的安排、部署和逐步有序而為之,卻使所涉規模逾四萬億美元之普,可能造成的壓力和衝擊,估量會是相當嚴重,包括中國在內的環球金融經濟,肯定是無一可倖免,由是中國得及早認真、全面、深入、詳盡、專業地作出評估和部署,應對或早或遲的環球新一輪金融風暴,盡量減低相關的衝擊或損失,要是相對於其他國家所損為輕微,也許會是今後發展的一個新契機。
和約一個年代之前由美國次按引發的環球金融海嘯和經濟危機相比,中國的金融經濟在建立更大的基礎的同時,更明顯強化對外的形形式式聯繫、發展和投資,並尤以近年主導的「一帶一路」為然,和更深入地與環球政治、金融、經濟融為一體,所要評估和作出的部署也就更為複雜和增多:
先從(甲)美國收縮買債所產生的負面因素看,最即時的市場反應當然為(一)美元的匯價變化。聯邦儲備局縮減買債規模,肯定是逐步有序行進,但所造成的衍生效應又肯定是美元的供應和流動性將有所減少,和因QE流竄環球的資金亦會陸續「回流」美國,加上聯邦儲備局暫時仍未改變有序加息的政策與策略,美元匯價有可能持續不斷地轉強,對中國的影響有(1)美元果真如預期因減債轉強,不僅使人民幣以至其他貨幣匯價受到不輕壓力,不僅引發進口通脹,更甚者為美國或因此而向中國「施壓」,以謀取美國所要爭取的所謂「貿易平衡」;唯是(2)人民幣匯價或「轉弱」,又未必使中國的出口受惠,理由為環球金融有可能受美國減債嚴重衝擊,經濟和進口需求又會轉弱。中國仍得強化以「供給側「為的刺激內需為主的經濟政策,支持國民經濟續保穩中求進發展和成長。
同樣絕對不可忽視者,為(二)美國減債的另一個即時負面效應,會使以證券為主的金融市場受到不輕的壓力和衝擊,甚至引發出新的一輪風暴,歐美資金、基金限可能減持,使對中國或許許多多國家的金融、實業投資有所縮減,此之於過去約一個年代即使未有太大成型的「漲潮」
,「退潮」也會造成嚴重的衝擊。
*香港可以進一步發揮國家對外發展防火壁作用*
要是美國減債如預計般爆發新一輪的環球金融風暴,使(三)環球銀行業無可避免地造成信貸風險。中國的公司企業近年持續不斷地「走出去」發展業務,甚至進行強有力的收購兼併,當然要得到商業銀行的信貸和融資支持,故所遇的或然衝擊,必不可少,由是中國政府很有需要先(I)強制各商業銀行等金融機構在指定時限,深入、誠實地作出內部審核、檢討對公司企業
「走出去」的相關貸款與融資素質,作出專業和具預見性的評估,和相關的或然風險的應變措施
;和對外來直接投資FDI企業在華的信貸和融資現狀,特別是償還能力,亦作出相應的評估和應變部署。凡此,可望避免銀行金融系統性的風險與衝擊。
再看(乙)在仍然是由美國引發的金融風暴中,反而可能使中國在確保金融相對穩定和經濟穩中求進的基礎底下發掘到新的發展契機,特別是(四)由中國主導的「一帶一路」,本已是具有高度吸引力的計劃,很可能會在美國減債引發新一輪的環球金融風暴惡況底下,使「一帶一路
」沿線或非沿線參與國或地區有新的出路,很可能變得更有吸引力。
但中國在「一帶一路」的未來發展過程中,需要作出更為審慎的安排和處理,盡量減低此之於可能由美國減債引致所發生的新一輪金融風暴的不必要的衝擊。
(五)進一步審慎有序地強化涉外的經濟發展,包括(a)美國減債會使美元強而人民幣等其他貨幣價格回落,使中國的商品及服務出口的競爭力變相提升;和(b)加大吸引FDI的力量,因中國經濟只要保持相對穩中求進增長,加上市場龐大和具高度吸引力、潛力,是可以引入更優質的外資,增強本身經濟發展的動力及素質。
(六)香港的金融經濟仍具高度素質,特別是有良佳的國際聯繫,可以在很有機會發生的新一輪國際金融風暴為中國扮演「防火壁」作用,就不必要對香港作出過份的「政治考慮」。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
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