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作者為資深投資者。

01/06/2017 15:00

《施凌觀點-施宏毅》投資看大戶?4個崇拜大鱷的誤解

  大鱷或大行基本上帶給我們非常多的迷思,且影響非常強大,但他們終歸也是一個人,今天會跟大家分享4個我們對他們的誤解。
 
*大行報告*
 
  你自己、甚或是身邊很多人,相信都會十分留意大行報告。直接舉一個例子:大摩於2月
23日公布了一份報告,指中海油(00883)未來60天股價將跑贏同業。於是我們將昆侖能源(00135)、中石油(00857)、恒生指數去作出比較,結果是如你買入其他公司
、甚至是恒生指數,都會賺得利潤,若你卻跟報告買入的話,不但跑輸同業更要虧蝕收場。
  美股方面亦是同樣,5月4日高盛分析報告推薦投資者沽售Tesla,不過在持股量上卻不斷增持,可想而知報告的可信程度有多高,而且不同大行也有不同分析建議,到頭來應該信那一間?最終還是要靠自己去判斷。
 
*大戶操控全球*
 
  很多人有此誤解,認為大戶在有錢有人有脈網絡的情況下,就可以控制市場。先看全球首
20家對沖基金資產,總數為5350億美金。不過S&P500市值卻有20026兆美金,驟眼看下去已經知道金額上的差距。就算是其他指數,金額亦不足以完全控制市場,更何況他們亦不會聯手一起行動。

*大戶手影*
 
  我們早前有在「街頭智慧」環節中進行回測,到底高沽空比率,是否等於大戶沽出,令恒生指數下跌。我們運用2年、5年及10年沽空比率資料,2年相關係數只有-0﹒197,證明效果不是太顯著;而10年的話有-0﹒316,可能你就會覺得開始準確,然而資料是10年前,當時資訊仍未發達,可能真的只有幾個人在操控市場,但現時單看沽空比率進行出入市,效果只會愈來愈差,更何況高沽空比率到底是不是由大鱷造成的呢!
 
*大戶跑贏大市*
 
  首先眾所周知對沖基金擁有龐大資金,不過由1996年開始至去年,倒閉對沖基金數目卻不斷增加,甚至與新創基金數目達到一致地步。如果你仍然對對沖基金有憧憬的話,再舉一個例子:10年前巴菲特向對沖基金對賭,10年後假如對沖基金能跑贏他挑選的指數基金的話,便會賠50萬美金。
  當時有基金經理挑出5隻對沖基金應戰。今年已去到最後一年,指數基金累計有85﹒4%回報,而最好的基金表現也只有62﹒8%,兩者差距達兩成多,證明選擇工具得宜,純粹買入持有已有不錯表現。
  最後去年美國3大指數中,道指表現已是較差一隻,只上升了13﹒54%,另一方面最好的對沖基金去年有44﹒2%回報,最差的卻是-48%回報,若將不同基金表現比較,道指表現就是中位數,還要對沖基金平均表現約在0%。就算對沖基金在跌市時才發揮功用,但到頭來又會變成是你自己操盤。
 
  所以現時你知道這些邏輯,便會知道大戶不是完全無敵,亦因為如此,所以才衍生出不同投資工具及選擇這些工具技巧。《施凌學會CEO及「我要做股神」專頁創辦人 施宏毅》

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