《品中資－羅國森》輝山乳業（０６８６３）只是冰山一角？

　　近期港股持續強勢，恒生指數繼２００７和２０１５年之後，再一次在
２６０００點以上收市，昨日（８日）收報２６０６３點。正如我在早前的品評中說，港股今次真的以「慢牛」的姿態向上衝（本來以為２０１５年那次是慢牛），升勢應該可以持續更長時間。
　　但另一邊廂，個別股票，尤其是中資股，卻出現驚心動魄的場面；我所指的，就是遭沽空機構狙擊的公司。早前提過，掀起今次狙擊潮的，應該要追溯至輝山乳業（０６８６３）才對。
　　事緣輝山在今年３月崩盤前，即去年底時，遭沽空機構渾水（Ｍｕｄｄｙ　Ｗａｔｅｒｓ）發表報告狙擊，該報告直指輝山的業績造假，資產價值近乎零。但奇怪的是，當時輝山完全沒有受影響。直到３月２４日傳出，遼寧省金融辦召集２３家債權銀行開會，一起商討輝山的債務問題，才正式為輝山敲響了喪鐘！
　　現在回看，這一次沽空機構的狙擊，其實是十分奏效的；而且，報告所指控的，看來有很大程度是接近現實的。
　　不過，值得一提的是，如果真的有人事前沽空了輝山，但又來不及在輝山停牌前平倉的話，不知要等到何時，才可以正式平倉賺錢了（除非是在場外對賭）；難怪渾水的創辦人也表示，香港上市公司的停牌時間可以長達數年，令投資者手上的持股動彈不得，而對於借錢沽空的機構，成本更是十分高昂。
　
＊狙擊對象規模龐大＊
　
　　這是題外話，也是機構投資者關注的問題，對我們小投資者來說，由輝山引發的一連串「狙擊」事件，令人產生很多疑問，到底這是否冰山的一角呢！
　　首先，大部分被狙擊的公司，市值和規模都相對龐大，瑞聲科技就是最好的例子；而且，瑞聲更是藍籌股，市值過千億。
　　至於後期被狙擊的公司，包括敏華控股（０１９９９），達利食品（０３７９９）以及科通芯城（００４００）等等，市值也都過百億，而且業績一向不錯，部分更是基金愛股。到底這些公司真的是造假，欺騙投資者，還是只是估值被高估，投資者太樂觀呢？！
　　如果是前者，問題就十分嚴重了，香港作為國際金融中心，監管水平應該很高才對。而且，一家公司由上市，到定期公布業績，以及進行其他資本市場的行為時，都有一套嚴格的規條指引
，也經過很多專業人士的審批，如果仍然出現這種「低級錯誤」，讓一些存心欺詐的公司繼續掛牌，欺騙投資者，那就是整個金融市場的不幸！
　　如果只是後者，我認為有沽空機構作為一個監察和制衡者，這是市場健康發展必須具備的，正如有券商發表看好的報告，也同樣可以發表看淡的報告；只不過，這些看淡報告不是基於公司造假，而只是投資者高估了這家公司的價值。
　　當然，說到底，監管機構仍然要持續監察和調查，是否有人故意散播不實的言論，誹謗個別公司，然後從中取利，甚至出現操控市場的行為。
　
＊誰願跳入中資股的火坑？＊
　
　　作為小投資者，能夠有一些「股場警察」為我們挑出股票中的「壞份子」，應該是好事，但我們自己也實在要小心選股。當然，話得說回頭，自從發生了瑞聲的個案後，我們作為小投資者
，似乎真的防不勝防，因為一隻大藍籌，似乎都是不堪一擊呢！難道我們只可以像阿Ｑ一樣說：「食得鹹魚抵得渴」！
　　但正如早前我在本欄所說，如果市場上再多一些類似的股票，我相信，投資者不會再把錢投入這些中資股了，我衷心希望各方人士努力，為中資股創造更好的投資環境；否則，就算中資股的回報有多高，也沒有人願意去跳入這個「火坑」的！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》