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作者為資深投資者。

29/06/2017 10:25

《Ben哥思路-鄺民彬》納摩指A股欠動力,迎回歸港股有支持

  聯儲局近日多名官員發言。其中,聯儲局第3號人物紐約聯儲銀行行長杜德利認為美國接近全民就業,勞動市場情況持續改善,未來工資將恢復3%的增長,推動通脹上升。第2號人物副主席費希爾則表示關注低利率帶來房地產價格急升,對金融體系的風險。
  不過聯儲局有數位官員(其中個別有投票權)表示通脹走勢疲弱。因此,需要觀察未來通脹數據,才決定下半年加息步伐。
  上述言論反映聯儲局官員對前景判斷出現分岐。事實上,近期經濟數據疲弱,加上特朗普上台後處於弱勢,進一步削弱企業投資信心,部分聯儲局官員的憂慮可以理解。
 
*環球寬鬆貨幣政策暫結束*
 
  然而,目前美國失業率不足5%,經濟仍維持平穩水平,利率只略高於1%,並不合理。另一方面,由於投資者認為央行口硬心軟,資產價格不斷上升,估值普遍有頗高的溢價。考慮杜德利和費希爾在聯儲局的地位,反映聯儲局決策層政策傾向偏於收緊目前過度寬鬆的貨幣政策,降低金融系統的潛在風險。
  聯儲局已預期將於下半年縮表,中國今年年初已經開始金融去槓桿,加上歐洲央行亦受德國壓力,縮減量寬規模,環球實行多年的寬鬆貨幣政策將暫時結束,歐美股市於近期水平反覆。
  目前股市的升勢,屬於資金推動為主,缺乏很實質的因素支持。其中,大市值科技股走勢已經有轉弱跡象,目前很難確定資金推動的升市可以持續多久。然而,全球股市估值偏高,建議投資者暫不宜過於進取。
 
*大型股仍是短期焦點所在*
 
  回看中國,MSCI公布,將於2018年正式納入A股,初期只計算流通市值5%,或佔MSCI新興市場指數權重0﹒73%,納入的股份數目222隻,主要是經深港通及滬港通可交易的大型A股。
  根據MSCI估計,此次納入A股,將帶來170-180億美元資金買入A股,但只相等於A股日均成交金額25-30%。因此,A股加入MSCI,初期的象徵意義遠高於實質意義
。而未來於MSCI比重能否及何時上升,將須視乎中國股市開放步伐,以及股份停牌和產品審批是否有所改善。
  受惠於A股入摩支持,加上中央6月向市場注資,以避免6月底出現錢荒,以及A股半年結效應,A股近期走勢偏穩,大型股繼續受投資者追捧。滬深300指數更創下一年半以來新高。然而,A股成交金額近日暫只維持於4000億元人民幣邊緣水平,動力沒有明顯增加,短期似乎難有太顯著升幅。相對來說,大型股仍是短期焦點所在。
 
*留意大灣區運輸、地產股*
 
  港股近期走勢反覆,MSCI納入A股,似乎未能為港股帶來明顯動力,恒指仍受制於
26000點。展望未來,環球市場暫時缺乏新的焦點。國家主席習近平6月29日起將訪港三天,預期港股短期偏穩,恒指將在25500-26100點水平上落。
  板塊方面,香港今年將回歸中國20周年,中央提出粵港澳大灣區概念。希望港澳及廣東省9市,能夠互補長短,加快區內經濟發展步伐。由於「七一回歸」即將蒞臨,預期為股價帶來短期支持。其中,區內相關運輸股,及廣東省內地產股,可優先留意。
  另一方面,近日細價股走勢疲弱,周二更有大量股份錄得明顯跌幅,或與斬倉活動相關。事實上,本地部分小型公司,盈利表現及資產質素欠佳,但股價卻有虛高跡象。近期中小股急瀉,將令投資者和券商更加審慎,資金流向將不利此等股份,短期股價仍將波動。
《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》
 
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
http://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/ABN127/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。

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