近來股壇大交易接二兩連。就在這一兩天，已有兩項大動作。
第一單是融創與萬達。在接手樂視之後，融創中國（０１９１８）主席孫宏斌以６３２億元收購萬達旗下１３個文旅項目和７６間酒店。表面上，這筆交易的底蘊，很多人都表示看不懂。萬達不斷擴張，一直面臨重資產的問題，負擔不輕，買方的收購動機是甚麼？
＊倘轉為輕資產模式應有利估值提升＊
從基本面看，一旦交易完成，買方承擔當中負債，有望把其負債比率大大下降，似乎有意走上輕資產的道路。若果真如此，倒也不失為一著好棋，專注於經營管理質素，多於坐擁資產，後者雖然往往令人悶聲發大財。但從投資者的角度，反而傾向選擇前者，同一筆錢有更好的用途，也有更多的想像空間和估值提升，這一點從近年資產型業務跑輸的事實，可以得到證明。當然，另一個好處，此舉也可能是為了萬達商業計劃回Ａ股所為的可能，起碼市場上有一定這樣的想法
。
但話分兩頭，買方融創本身在併購上，可說是完全沒有停下過腳步。此外，買入的還未賺錢，如今仍是東征西討，巨額蛇吞象式收購，雖說是完全來自融創自有資金，但可以設想相當部分仍是借貸，負債比例極其高。或許買方真正看上的是當中的文旅項目，以至收購那些還在虧錢的酒店，其實可能只是用來以後抵押融資？大家都想不通。
＊冷靜對待急升股份＊
是的，不少投資者和市場人士都表示不解，但反過來，誰說大家只看眼前的這一盤生意？綜觀全局，可以有不同層面的合作，表面上所見的，大家不易摸清，就像入主樂視一樣。
當然，市場免不了一陣炒作，連帶萬達酒店（００１６９）本周一（１０日）曾急升，午後澄清母企業的交易對其發展並無直接影響而回吐升幅，但最終仍升四成六，本周二（１１日）始從高開後回落。至於融創中國於本周一停牌，本周二大幅上漲，升逾一成。以此觀之，仍是冷靜對待較好。
至於另一單，是中遠與東方海外（００３１６），本周四（１３日）續談。
《永豐金融集團研究部主管 涂國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）
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