《談國論企－黎偉成》讓發展直接融資放在重要位置亦改善間接融資

　中共總書記、國家主席、中央軍委主席習近平於２０１７年７月１４及１５日的中國全國金融工作會議發表的重要講話，提出做好金融工作的四項重要原則的同時，既表要優化金融機構體系，更強調「要發展直接融資放在重要位置，形成投資者合法權益獲有保護的多層次資本市場體系」，和「擴大金融對外開放」等多項重要任務，為中國的金融支持實體經濟勾劃出一幀更廣闊和全面的改革開放、轉型升級的美麗藍圖。
　
＊建投資者合法權益有保護多層次資本市場＊
　
　　重要任務有多項，最惹人注目的一點當然是（一）融資問題。習近平指出「金融是實體經濟血脈」，並作出多個要求（Ｉ）「要把發展直接融資放在重要位置，形成投資者合法權益獲有保護的多層次資本市場」。所指的直接融資Ｄｉｒｅｃｔ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ，是指擁有暫時閑置資金的企業、機構和個人等單位，與資金短缺需要補充資金的單位（ｉ）直接進行融資交易，或前者可在金融市場購買後者發行的有價證券，將貨幣資金供給要補充資金的單位使用
，是之為資金融通，特點是不經過任何中介環節，而此項今後要形成多層次的資本市場，做法是要建立「合法權益」，和「獲有保護」，足見其重要性。
　　「要改善間接融資結構，推動國有大銀行戰略轉型，發展中小銀行和民營金融機構
」。所指的間接融資Ｉｎｄｉｒｅｃｔ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ，乃擁有暫時閒置貨幣資金的單位通過（ｉ）存款形式或購買銀行、信託、保險等金融機構發行的有價證券，把資金轉予金融中介機構，再由這些金機構以貸款、貼現等形式或有價證券，把資金提供給單位使用，從而融通資金，會議要求的是把間接融資的結構改善好，由是作為推動國有大銀行戰略轉型，和發展中小銀行和民營金融機構的其中重要舉措。
　　（ＩＩＩ）「要建設普惠金融體系，加強對小微企業、「三農」和偏遠地區的金融，推進金融精準扶貧，鼓勵發展綠色金融」。銀監會於２０１７年５月２３日《實施方案》明確大中型銀行要設立普惠金融（Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｉｎｃｌｕｓｉｏｎ　Ｓｙｓｔｅｍ）事業部，以提高普惠金融服務能力，緩解小微企業、「三農」、創業創新、脫貪攻堅等領域的融資難、融資貴問題，體現普惠金融服務的普及性、便利性和優惠性，提高金融服覆增率和可得性，為「實體經濟提供有效支持」，強調「防止脫實向虛」。由是可見政府相當重視建設和發展普惠金融。
　　在（二）防止發生系統性金融風險方面，習近平還提到「要推動經濟去槓桿，堅定執行穩健的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關係」，此項首要談到是「去槓桿」
Ｄｅ－ｌｅｖｅｒａｇｉｎｇ。「槓桿化」實際以較少的本金獲取高收益，而此一投資模式通常在金融危機爆發前為不少企業和機構所濫用，並尤以投資銀行，有很高的槓桿化程度，而習近平所要推動的「去槓桿」，是廣及經濟，可見所潛伏的問題不輕，需要認真處理和解決，此法為堅定執行穩健的貨幣政策，人民銀行可為任重而道遠也。
　　
＊要推動經濟去槓桿而國有企業降槓桿為重中之重＊
　
　　「去槓桿」，所聚焦之處有：（１）「要把國有企業降槓桿作為重中之重，抓好處置「殭屍企業」工作」，需要注意者為國有企業所要做到的重中之重為「降」槓桿，而非槓桿之「去」，似乎意謂中央還是基本接受和容許國企有一定程度的槓桿行為，故要「降」、並非不是「去」。
反而「抓好處置「殭屍企業」工作」，更為重要。有頗不少「殭屍企業」有為數相當可觀的槓桿式資金來源，業務又殭屍，一旦出現系統性的問題，對經濟的打擊不輕。
　　由是（２）「各級地方黨委和政府要嚴控地方政府債務增量」，和（３）「要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為；加強互聯網金融監管，強化金融機構防範風險主體責任」
（三）要擴大金融對外開放：（Ａ）要深化人幣匯率形成機制改革，穩步推進人民幣國際化，穩步實現資本項目可兌換。
　　（Ｂ）要積極穩妥推動金融業對外開放，合理安排開放順序，加快建立完善有利於保護金融消費者權益，有利於增強金融有序競爭、有利於防範金融風險機制。
　　（Ｃ）要推進「一帶一路」建設金融創新，搞好相關制度建設。
（論全國金融工作會議，之三。全文完）《資深財經評論員　黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）