《談國論企－黎偉成》信托貸款匯票與人民幣貸款成社會融資支柱

　　中國的社會融資規模增量於２０１７年６月份同比及環比皆多增，使１－６月份即上半年累計之數亦明顯增多，但這主要受到（１）對實體濟發放的人民幣貸款穩增，和（２）信托貸款、（３）未貼現的銀行承兌匯票的增速加快的支持，唯是（４）委托貸款、（５）企業債券融資和（６）非金融企業境內股票融資出現不同程度的逆轉，意味融資渠道再度收窄，非佳象也。政府宜評估和制定相關政策與措施重新現時尚屬的弱項，使融資多元化以支持實體經濟穩中求進。
　
＊人民幣貸款增量佔七成四顯過分偏重非佳象＊
　
　　來自中國人民銀行所發布的《２０１７年上半年社會融資規模增量統計數據報告》和
《２０１７年上半年社會融資規模存量統計數據報告》，顯示社會融資於２０１７年６月份的增量為１﹒７８萬億元（人民幣．下同），較２０１５年同期多增１２８３億元或９﹒２％，而１－６月份累計增量１１﹒１７萬億元多增１﹒３６萬億元或１３﹒９％，相對於２０１６年６月份增量１﹒６３萬億元少增２０９１億元或１１﹒０５％和１－６月份累計增量９﹒７５萬億元多增９６１８億元或９﹒５％，有明顯的改善，特別是兩年之多增確認扭轉２０１５年上半年累計僅達８﹒８１萬億元和同比少增１﹒４６萬億元或１４﹒２１％之下跌形態。
　　但社會融資於２０１７年上半年的發展，卻顯露出不平衡、不穩定的值得憂疑問題，因其環比及同比皆見之多增，主要集中於幾個項目，特別是（一）社會融資還是十分側重於金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款，增量於上半年累計８﹒２１萬億元，相對於２０１６年多增
７２８８億元或９﹒７％，和於整體社會融資佔比高達７３﹒５％，存量１１３﹒４萬億元增
１３﹒８％，始使融資總規模有如斯較為全面的提升。
　　至於餘下的２６﹒５％社會融資，僅有兩個項目，最突出者為（二）信托貸款增量期內所達的１﹒３１萬億元，比２０１６年同期多增１﹒０３萬億元或３﹒６９倍，和於社會融資總規模增量的佔比大幅提升８﹒９個百分點達１１﹒７％，為第二大的融資，並使其存量於２０１７年６月底時達到７﹒５９萬元的同比增長３２﹒３％，乃各項增長之冠。
　　信托貸款，於２０１６年上半年累計增量２７９２億元比上年同期多增２４８３億元或
７﹒０３倍，使其存量於２０１６年６月末時達５﹒７３萬億元同比增６﹒６％。信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增加資金的安全性，以提高資金使用效率。此項之快增，佳象也。
　　和（三）未貼現的銀行承兌匯票的增量５６９６億元，相對於２０１６年上半年之減少
１﹒２８萬億元，來回相差約１﹒８５萬億元之普，由是於整體社會融資增量的佔比達５﹒１％和同比高１８﹒１個百分點，以至存量於２０１７年６月底時的餘額４﹒４７萬億元，同比所減少的２﹒３％，已為近年減幅之最少者也。
　
＊委托貸款企債股票融資等皆有待轉穩提升＊
　
　　有好幾個融資項目的發展和表現欠佳，得急起直追矣，特別是（四）委托貸款於２０１７年上半年的增量５９８８億元，相對於２０１６年同期之數少增４４７７億元或４２﹒６％，佔比更是大減５﹒３個百分點至僅５﹒４％。委托貸款由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資，故此項之增長速度明顯放緩，不易掉之以輕心也。
　　（五）企業債券融資淨額於２０１７年上半年累計減少３７０８億元，比２０１６年同期多減２﹒１４億元，反而此項於２０１６年上半年達１﹒７３萬億元同比多７９５６億元或
８５﹒２％。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，故企債加大增長力度，顯示社會融資市場的擴容力度不輕，更重要者為資本市場有持續穩定的新增、向俏發展形態。其迅速發展有利經濟發展。
　　（六）非金融企業境內股票融資增量於２０１７年上半年達４７０２億元，比２０１６年同期之數少增１３２１億元或２１﹒９％；此項於２０１６年上半年為６０２３億元，同比增加
２０８２億元或５４﹒２％，於６月末之餘額５﹒１３萬億元和同比增加２３﹒２％。
　　政府窮數年以糾正以委托貸款、信托貸款為主的有用融資項目之不良經營方式，很有必要，到如今堪稱基本完成調控，今後應付在政策上作出較大的傾斜，支持委托貸款、信托貸款、企業債券等非傳統融資項目的發展與成長，使公司企業至個人投資者有更多的渠道與方式融資，集取更適當充裕的頭寸，進行經營和發展業務，甚或作出投資、收購、併合、重組，特別是較有把握地「走出去」，漸次形成一個完整、多元、有效的融資的資本市場的重要一環。
《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）