在環球市場利好氣氛主導推動下,歐美及亞洲等地的股市紛紛表現強勁,再加上聯儲局近日釋出加息空間可能不高,因而進一步刺激股市向好。我們預期受惠良好市場情緒及全球上市基建資產的基本因素支持,基建的前景依然保持正面。
*基建更新刺激投資*
對於基建資產的未來走勢,我們預期基建資產將繼續受惠於基建老化需要更換的周期持續刺激,其中已發展市場特別是北美會有龐大的投資機遇。另外,城市化的程度加深會增加對投資鐵路、收費公路及一些必需公用服務的需求。新興市場與環球經濟融合亦會刺激更多基建投資。
在行業方面,我們維持看好增長型基建資產,好像收費公路。另外,液化天然氣傳輸及貯存的結構性需求增長,以及再生能源及電池貯能的投資在未來十年會保持上升,均會帶動投資增加
。移動通訊的結構性增長將持續,例如,流動發射塔會持續受惠於數據用量上漲及無線網絡應用拉動。
*長期回報吸引跑贏通脹*
事實上,從回報方面看,基建的回報亦十分可觀。截至2017年5月底的過去十年,富時全球核心基建50-50指數(100%澳元對沖,淨稅)的年回報達9%,表現跑贏環球股票的6%、環球房地產證券的3%,以及環球債券8%的年回報。
此外,以美元計,富時全球核心基建50-50總回報指數的回報在過去十年較美國城市消費者物價指數(US CPI Urban Consumers SA)高5%,可見基建資產的長線回報更勝通脹,可保持資金的購買力及具資本增值潛力。
*基建投資選擇愈趨多元化*
除了回報吸引外,可投資的選擇在過去十年大幅增加,亦是基建的吸引之處。基建資產投資選擇的增加主要有幾方面:一、發行股本增加。為了增大基建資產的基礎及保持資本結構適度平衡,不少已上市的基建公司均會發行新的股本,這令到行業的整體規模增加,好像油氣管道、再生能源、新的收費公路等多個類別都因擴大股本基礎而令規模出現增長。
二、企業進行結構重組。部分基建資產之前是一些垂直融合的大企業及私募基金控制和經營
,但在金融海嘯後,很多公司都追求簡化資本結構,所以即使具價值的優質基建資產都被出售,好像有大型的油氣綜合企業亦將能源管道及分銷基建出售。
三、政府執行私有化政策。由於政府在金融危機後面臨龐大債務壓力,再加上需要在醫療及社會保障等投入更大的開支,所以令政府需要將一些高質素基建沽售以維持財政穩定,以免產生新的金融動盪。在過去一段時間就有14間基建公司因此上市及有其他被已上市的基建公司併購
。
總結而言,由於全球上市基建資產長線回報吸引,再加上與其他資產類別的相關性低,擁有分散風險的效果,因此值得納入投資組合作長線持有。
《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》
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