上次提到,跟10年前比較,無論從息口、盈利,以至市場氣氛去看,現時港股的升勢仍算健康,我不認為短期內會有大跌危機。
事實上,今時今日的環球股市,都受著經濟緩慢復甦(我仍不敢說是明顯復甦)的刺激。公司業績不斷轉好,從美國最新的季度業績已可見一斑。新經濟股固然表現出色,就連部分舊經濟股的盈利也有明顯改善,例如波音飛機和Caterpillar等工業公司,今年第二季的業績不單止有改善,還超出市場預期。
港股方面,由今日的友邦(01299)帶頭,下星期起,上市公司也會陸續公布上半年業績。但在實際公布業績前的幾個星期,不少上市公司,尤其是中資公司,已經陸續發了盈喜,也顯示以內地為主要經營地的中資公司,今年上半年的經營狀況確實轉好了。
據我初步統計,上半年經營較困難的行業只有電力公司,因為煤炭價格在上半年上升,令到電力公司的經營成本上升;另外就是一些零售相關的行業,因為內地人(其實不止內地,全球也有這種趨勢)的消費習慣改變了,傳統的零售行業受到較大衝擊。
至於盈利改善的行業,則幾乎涵蓋了所有資源類的公司,例如剛才提到的煤炭,以至金屬、鋼鐵、水泥,甚至連石油公司的盈利都大幅改善,最明顯的例子就是中石油(00857),上半年的盈利預計會多賺20倍。當然,這主要反映她去年同期的業績太差而已!
*內銀盈利也有改善*
其他經營情況一般,又或者輕微改善的,應該是電訊、基建,以及銀行等等,其中值得一提的是內銀股,因為內銀股的規模龐大,她們的狀況足以左右大市的去向。
從種種跡象顯示,內銀的經營情況是稍為好轉的,至少壞帳情況不再惡化。近期招商銀行(03968)(下稱招行)已經預告,上半年的盈利有逾一成增長,主要是資產質素改善,以及淨利息收入增加。
一直以來,招行都是內銀股之中,經營較進取,以及業績較佳的一家。我相信,其他內銀的情況也有改善,至於四大內銀,估計今年上半年,也可以有高單位數的增長了(過去幾年都是徘徊於倒退邊緣)!至於金融股的其他兩大範籌,即保險和證券,我相信也有溫和至不俗的增長。
當然,近期特別矚目的汽車和房地產,經營情況也是有改善的,而個別公司的表現,相信更會大幅優於同行,例如吉利汽車(00175)和恒大地產(03333)等等。
至於一直帶領大市上升的科技類,以至手機相關股,盈利情況當然也十分樂觀,例如股王騰訊(00700)和舜宇光學(02382)等等。
正因如此,近期大市上升的動力,主要集中於這些盈利有改善的公司,給人的感覺就是強者愈強,一直上升的股票就繼續上升,一直不升的股票就繼續不升。不過,我認為,這個現象其實正是牛市二期的特色。
*牛市三期雞犬皆升*
牛市一期是在大家不太相信的情況下開始了,現在估計是從去年2月之後的低位開始,當時的市況仍然不穩定,波動性較大;但到了今年初,市況開始突破,但升勢主要集中個別實力股,即是剛才所說的業績亮麗,又或者業績大幅改善的股份。
這個升勢應該會持續下去,直到今年底,如果這段時候可以繼續吸引資金流入,造成所謂的資金市,即成交額不斷增加,就會進入牛市第三期,到時就不會再出現強者愈強的情況,而是雞犬皆升的局面了!
正如上次所說,當新股狂潮也出現了,牛市三期才會結束!因此,現階段的投資策略,保守者應繼續留意業績亮麗的公司,而進取者也可以向一些大落後的股份埋手,以迎接雞犬皆升的年代!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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