８月份可謂香港股市的中報業績發布密集期，受業績帶動，港股回復升軌。當中，不少內房股龍頭表現耀眼。部分更一躍成為逾３０００億市值的大企業，恒大
（０３３３３）、碧桂園（０２００７）、萬科（０２２０２）（深：０００００２）業績均表現良好，不少研究機構也開始改變立場，唱好內房股。整體而言，內房股表現不俗，主要受惠於中期業績的突破，持續吸引資金流入內房板塊。
雖然市場普遍看好下半年的內房表現，但始終需要關注內地信貸額度仍處於去槓桿的勢態，流動性始終會受到影響，或將影響下半年的地產銷售表現。筆者估計全年同比仍能有正增長，當中內地一、二線城市銷售將在低位徘徊，而三四線城市的銷售則較有韌性。信貸的收縮壓力將會持續，在第四季度的負面影響將會更為明顯。龍頭內房股在抵禦調控衝擊的能力上較強，故此在銷售增長速度上將呈現優勢，行業密集度有望加快，出現強者愈強的局面，有利龍頭內房股。
另外，自２０１８年開始，香港上市公司會計政策將出現調整修改，合約銷售及收入入帳的時間差將會收窄，這調整對內房股甚為利好，筆者估計自２０１８年起，內房行業的收入有可能會提升超過一成，內房板塊均能受益，可關注業績較佳的龍頭股。
在今年，港股恒生指數最高曾達２７８７６點，漲幅超過兩成三，當中港股以金融、科技、地產為投資主題。觀察Ａ股走勢，則以金融、工業、消費板塊為主調。在目前市場結構下，港股投資者以機構為主，偏好大盤藍籌股；故此港股龍頭股收益最大，而Ａ股結構則以散戶為主，容易受周期和主題驅動，追漲殺跌。
觀察歷史趨勢，港股與Ａ股有著較為密切的關聯性，港股利好的板塊，某程度上亦能影響彼此的表現，但香港市場受國際化因素和中國化因素存在並行的影響，較容易受到國際流動性的影響，以港股在２０１６年投資者結構為例，歐美機構投資者為投資者主力，交易量佔比達４６％
，而內地投資者比例從２０１４年約１４％大幅增長至２０１６年約２２％。隨著內地市場與香港市場的互聯互通，不到五年的時間，筆者估計內地投資者將控制香港交易量逾半的新局面。
炒港股或炒內地Ａ股存在不同的考慮，人民幣在２０１７年表現亮麗，但此前曾出現波動。穩定的匯率制度為港股的優勢，港元跟美元掛勾，為喜好匯率穩定的投資者而言，提供了一個保值增值的避風港。此外，亦需要留意，在估值上，恒生指數市盈率在環球重要資本市場當中屬偏低，亦低於Ａ股的估值，在未來加強互聯互通的前提下，為港股價值的重估提供了極大的發展空間。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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