從今年以來，港股市場連漲八個月，成績亮麗，吸引投資者關注。說起來，其實就是追落後，落後是相對於美股而言。金融海嘯後，量寬多年來，美股由止跌回升，到屢創新高，維持數年，其他地方的股市，豈能不感到不是味兒？是的，追究起來，金融海嘯的源頭就是美國，偏偏美國運用量寬等貨幣政策的非常時期非常手段，用得恰到好處，為市場作期望管理的藍本，一直由早年尚未擔任聯儲局主席的伯南克寫下來，自然有理有節。
＊美股創新高獲利回吐，港股受惠資金追落後＊
當然，隨著經濟逐步好轉，大家不必等央行行動，都已知道資金最終會由債轉戰股。美股有一眾科網巨企龍頭，自然是最受追捧的領漲者。而終於到今年初，美股在高位獲利回吐，部分資金轉投歐洲或新興市場，也有一些到港股，港股由恒指２２０００起步，一直升到２６０００，八個月連升，是歷史的見證。
誠然，股市不見永遠單邊上漲或單邊下跌，經歷了７月份累計逾６％的單月漲幅後，港股雖然將這股升勢延續到８月，更在９月高見２８２４８，創２８個月新高，但不可否認，８月恒指升幅收窄至逾２％，一方面成交增加，但另一方面亦表現反覆，反映後段才加入的投資者，只是趨勢追隨者，本身對價值並無偏好或信念可言。
＊雖不加息但確定縮表，美聯儲期望管理有力＊
港股運行在２７０００至２８０００區間內，原來領漲的藍籌股升勢遇阻整固，要由其他板塊追落後接力，正常不過，當然，市場氣氛也不時受到地緣政治風險影響。及至９月份，已經過去了大半個月，目前為止升幅不足１％，投資者面對美聯儲議息決定而有所猶豫，不少偏向觀望
。
本港時間今晨（２１日），美聯儲今次不加息，與外界估計（或其實是當局的期望管理意料中事），但１０月將展開縮表。考慮到市場早已對縮表有所預期，短暫影響輕微。只不過，觀乎當局的決心不小，尤其就著通脹水平，以至中性利率的水平，持續低於以往，對此，主席耶倫坦言央行對通脹的理解不完全，但同時強調，經濟向好，足夠啟動正常化，以免目前的刺激經濟舉措，反過來令經濟過熱。
事實上，以美國失業率在十六年低位，而通脹本身有眾多理由升不上去，如此一來，反正要進行期望管理，如今陸續加息以至縮表，應是合理之至的安排。
《永豐金融集團研究部主管 涂國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）
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