《政經脈搏－許照中》創業板可改名為創新板，以容納同股不同權

　　港交所（００３８８）因為要讓不同股權架構的企業能夠在本地巿場掛牌上市
，計劃設立兩個所謂的創新板，本地巿場對於應否容許「同股不同權」的企業掛牌上市，於阿里巴巴尋求來港上巿的那一段日子，的確曾經有過極大的爭議，可是隨著市場的發展，這方面的阻力漸除，過去積極反對的各方已經明顯改持開放態度，因此，不同股權架構企業在本地上市掛牌
，已無懸念，指日可待，惟其加此，要容納該類企業在本地巿場掛牌上巿，是否便必須設立新板來加以容納？會否造成尾大不掉，變成了市場的負慮，卻是值得商榷。
　
　　設立新板，會否對市場造成混亂，尤其是對現行主板與創業板的定位與未來發展會帶來甚麼影響？是否因為要容許不同股權架構的企業上市，便必須另外成立新板來加以容納？這些都是深受市場關注和議論的話題，不過，最主要的還在於設立新板之後，未來是否有足夠的所謂新經濟企業前來上市，支撐新板的發展？已經在其他主要市場掛牌的國際大型新經濟企業，是否便會因此被吸引了前來我們新設的創新板市場掛牌，作為第二上市？這都值得關注和小心考量。

＊可藉加入新條文加強投資者保障＊
　
　　證券市場的濃厚本土特質，設立創新板是否能夠吸引除內企以外其他市場的大型科企前來上市，或作第二市場掛牌，其本身已經存在疑問，而印證其他市場的先例，容納不同股權架構的企業上市，包括本地巿場主要競爭對手的新加坡市場在內，也沒有先例是必須另設新板才能夠達到目的；因此，設立創新板的這個課題，其本身便已經是有商榷的餘地。
　
　　誠如我一早說過，我並不反對研究讓「同股不同權」的企業在港上市，但是我卻不認為因此必須架床疊屋，另設新板來加以容納，而是在現行主板或者創業板的上巿規則加上若干包括保障投資者與小股東權益的條文，便應該足夠可以應付，容納該類股份。

＊現時創業板投資者必須簽署投資風險聲明＊
　
　　容許「同股不同權」的企業上市，其中的一個最重要課題是投資者的權益如何可以獲得保障
，法律上本港既是採用普通法的地區，投資者權益受到損害便無辦法像其它如美國市場一樣，可以透過提出「集體訴訟」予以追究，索取賠償；因此，在本地巿場投資不同股權架構的企業，除了倚賴規則條文獲得適當保障，投資者也必須知悉並且願意承受一定的投資風險，而在現行市場的一般守則，投資者買賣創業板股份由來都必須簽署願意承受投資風險聲明，正是容納「同股不同權」企業上巿的最佳去處。
　
　　這次建議設立的創新板，尤其是其中的「創新初板」，不但門檻訂的比較現行創業板還要低上很多，讓人對於設立了該板塊，其日後的有效監管與風險產生極大疑慮，同時也擔心會讓現行的創業板陷入被邊緣化境地，讓已經在創業板上市的企業處境尷尬，倘若放棄設立新板念頭，讓不同股權架構透過現行創業板上巿，一來存在投資風險的因素已經獲得投資者認受，不可能有異議；二來港交所亦可以趁這機會優化創業板上市企業的質素，引入新興經濟型或優質新創企業上巿掛牌，透過市場機制對現行已經上市創業板企業進行汰弱留強，達致其設立創新板的原來願望，現行創業板不妨考慮易名為創新板，與現行主板互相輝映，各自發展，也可藉此消除市場因為設立新板等所將帶來給市場的疑慮，同時避免讓現行創業板及其上巿企業陷於尷尬境地，可以說是一舉數得，何樂不為？（未完待續）《六福金融主席兼行政總裁　許照中》
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