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羅國森為資深投資編輯及投資專欄作家,擅長分析及品評中資股,曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》,2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。

羅取得認可財務策劃師資格(CFP)。

13/10/2017 10:03

《品中資-羅國森》愈來愈像一隻慢牛!

  兩年前的港股大時代,以及內地股市的狂升暴跌,相信大家仍然記憶猶新。
  當時市場有一種說法,就是中央政府想內地股市能朝健康方向發展,把股市狂牛引導至慢牛和壯牛的最理想情景。
  如果股市持續溫和地向好,一方面可以製造財富效應;另方面,企業就不一定要透過銀行融資,可以透過上市集資,這對內地經濟發展至關重要。
  奈何,在內地股市仍由小投資者主導的情況下,就算本來是慢牛的,也會被股民「激怒」,演變成「蠻牛」;更何況,內地股市從來都不是「慢牛」。
  結果,內地股市只經歷了幾個月的牛市,就在監管機構出齊行政手段、市場手段,以至司法手段(出動公安掃蕩惡意沽空者)去救市的情況下「失救」了!
  兩年過去了,今年初的時候,我已經初步估計,雞年股市不應該只食「雞胡」的。結果,
2017年過了三季,恒生指數成就了「八連升」,只有在9月份下跌,但踏入第三季的10月
,股市又重拾升軌。
 
*恒生指數升破大時代高位*
 
  這個本來令人困惑的月份(10月份是傳統的股災月)有一個很好的開局,恒生指數終於升破2015年港股大時代的高位,但更理想的是,指數創了新高之後便出現調整,不是一口氣上升!
  就趁港股踏入第三季之初,我想再為大家「給力」!簡單來說,我仍然相信,今年港股是向好的,最後一季仍有機會錄得溫和升幅。港股的發展不會重蹈2015年大時代的覆轍,更不會重演2007年10月見頂,2008年暴跌的場景。
  10年前的大牛市,是從年初開始醞釀的,當時港股在年中之後節節上升,而且愈升愈急,到了10月底的時候,恒生指數已經升至31958點的即市高位。其後,美國發生金融海嘯,到了2008年時,恒生指數大幅下挫,最低位時差不多跌至10000點水平!這一幕幕,稍為有點經歷的投資者,相信仍然歷歷在目!
  不過,今時真的不同往日。首先,10年前的利率水平比現在高很多,當時的美國聯邦基金利率大約是5%左右。今時今日,經過聯儲局加了5次息,聯邦基金利率也不過1﹒25%,兩者相差一大截。根據統計,股災從來未試過在這麼低的利率水平出現過。
  此外,港股的盈利水平已經大幅上升了,除了騰訊(00700)、瑞聲科技
(02018)和吉利汽車(00175)等近年冒起的公司外,其他幾隻10年前已經是藍籌的公司,包括股價令人失望的內銀股、匯控(00005),以及中移動(00941)等,她們今年的盈利,也遠超10年前的水平。
 
*歐美也是一隻慢牛*
  
  另外,環球經濟環境持續地改善,歐美股市本身就已經是一隻「慢牛」,而「慢牛」的情況是建基於企業盈利持續改善,而不是炒賣。外圍的唯一隱憂是政治(歐洲的獨立浪潮)和軍事對抗(美國和北韓),但只要不是使用大殺力武器的話,所謂的「開戰」,其實只是一場大人跟小孩的遊戲吧了。
  港股方面,雖然最近上市的新股眾安在線(06060)確實熱炒,但總的來說,仍是有「節奏」,有秩序的炒賣。因此,我相信,新股熱潮仍未被推至高峰,未來應該還有更瘋狂的新股。當真正出現瘋狂新股的時候,才可能是股市見頂的訊號呢!
  還有的是,市場情緒基本上是審慎的,大市沒有急升或急跌,而成交也只是緩慢增加,升幅主要集中一些有業績支持,或者業績明顯改善的公司。因此,我真的認為,港股的表現,真的愈來愈像一隻「慢牛」呢!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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