最新評論  |  
國金點評  |  
中國點評  |  
港股點評  |  
期貨/商品  |  
窩輪/牛熊證  |  
ETF  |  
外匯  |  
基金  |  
強積金  |  
地產  |  
圈中人語  |  
最愛專欄

加入最愛專欄

羅國森為資深投資編輯及投資專欄作家,擅長分析及品評中資股,曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》,2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。

羅取得認可財務策劃師資格(CFP)。

27/10/2017 11:20

《品中資-羅國森》騰訊貴閱文更貴!閱文升騰訊也升!

  繼眾安在綫(06060)(下稱眾安)之後,另一隻矚目新股閱文集團
(00772)(下稱閱文)昨日(26日)起開始招股。正如我在本欄多次指出,牛市見頂的一個訊號就是出現一些瘋狂新股。
  上次的眾安,現在看來,絕對不算「瘋狂」,但她已經符合了一些條件,包括未有盈利基礎就上市,但招股反應仍然十分墟冚,超額認購接近400倍、凍結資金約2000億,都是今年的紀錄。
  不過,眾安上市首日,股價升幅十分「克制」,最後只升不超過一成!然後,接著的一日,股價更顯著回吐。誰不知,到了上市第四日才發威(不是發癲),股價單日急升近兩成,收報
80﹒35元,升了13﹒35元。然後,股價一度急升至97﹒8元的高位才調整,昨日收報76﹒85元,仍然比招股價上升兩成八。
  以這個升幅計,當然不算瘋狂;因此,大家就將焦點轉移至閱文身上。這隻閱文的新股,來頭也不小,因為她是從騰訊(00700)分拆出來的,眾安只是由騰訊作為其中一個牽頭股東
,因此,明顯親疏有別。
  
*出版集團變身文學網絡*
 
  再者,閱文夾科技網絡和文化這個雙重概念,又似乎很有特色呢!看閱文的英文名字,大家可能覺得有點文皺皺,因為它叫China Literature Limited。其實,說穿了,閱文只是一家出版集團。不過,在網絡的年代,她被冠以「文學網絡平台」這個潮語。
  正正因為這樣,她的估值竟然可以高過騰訊。根據招股文件顯示,閱文計劃發行約1﹒51億股,招股價介乎每股48-55元,集資淨額約72億元。如果以招股上限價55元計,市值接近500億元。
  綜合券商的研究報告,預測閱文今年的盈利約為4億-6億元(人民幣.下同),以此伸算,閱文的市盈率高達83-125倍。以這個估值計,比起她的「阿媽」騰訊還要貴上兩倍多。騰訊2017年的預測市盈率只不過40多倍而已!不要忘記,騰訊今年的預測盈利高達
600多億元呢!
  到底這隻閱文的商業模式如何?其實,這跟傳統的出版集團沒有太大分別;只不過,網上出版可以省了一大筆印刷費。
  簡單來說,閱文現時有4項業務,分別是在線閱讀、版權營運、紙質圖書和其他;而所謂的其他,主要是網絡遊戲和廣告等等。但其實,現時有大約八成收入是來自在線閱讀的。
  在2014年至2016年期間,在線閱讀的收入分別為4﹒52億元、9﹒7億元、
19﹒74億元,佔總收入的97%、60﹒5%和77﹒1%。今年上半年,在線閱讀對公司的收入貢獻,更上升至84﹒9%,而版權運營的收入僅佔8﹒1%。紙質圖書(印製實體書)和其他業務合共也只佔幾個巴仙。
  所謂在線閱讀,即是讀者以付費形式在網上閱讀閱文提供的書籍,其實,這跟傳統出版社賣書的收入無異。只不過,現在是在網上「出租」書籍而已。
  當然,閱文有她威水的地方,因為截至今年6月底,閱文的平台擁有640萬位作家和
960萬部文學作品,佔中國全部網絡文學作家近九成,這是傳統出版集團難以想像的。
  根據Frost & Sullivan的排名,去年中國前50位最受歡迎的原創網絡作家,已有41位跟閱文確定了獨家出版的關係。
  另外,截至今年6月底,閱文在公司產品和自營渠道的平均月活躍用戶達到1﹒92億個,包括1﹒79億個手機用戶。這類網上文學平台的競爭重點是文學作品庫的覆蓋範圍和質量;吸引和保持作家數量的能力;讀者基礎的規模和黏性,以及編輯人員的專長等等。
 
*經營風險仍是盜版問題*
 
  無可否認,閱文在內地網絡文學平台是有一定優勢的,但如果她的估值要比騰訊貴兩至三倍的話,我肯定不會認購的,因為閱文不像騰訊一樣,在內地互聯網市場有壓倒性的優勢,加上她的經營風險也比騰訊大得多,尤其是盜版的問題,基本上是防不勝防的。
  而且,這是兩方面的問題,既要擔心自己的旗下作家的作品遭人盜版,又要擔心自己的作家遭人控告侵權;所以,如果上市後閱文再升,我就會毫不猶疑去追買騰訊了,因為閱文升,騰訊也應該升呢!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

【你點睇】美眾院通過法案,香港駐美經貿辦恐遭關閉,你是否支持中方對此作出強烈反制?► 立即投票

專家陣容
顯示更多
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老