《師傅教路－黃瑋傑》大快活上望３５﹒８元，業績勝大家樂及翠華

　　大家樂（００３４１）、大快活（０００５２）及翠華（０１３１４）相繼公布了截至９月底止中期業績，大快活業績最為優勝，其上半年度收入為１４﹒０５億元，同比增長１１﹒９％；集團股東應佔溢利為１﹒１７億元，增長１２﹒８％；毛利率為１５﹒１％，同比下降０﹒５個百分點。按地區劃分，香港餐廳收入為１３﹒４億元，增長１２％；分部溢利為１﹒３億元，增長１４％；中國內地餐廳收入為６１２３萬元，增長８﹒６％；分部溢利為
５３８萬元，增長１６３﹒７％。

＊大快活半年度收入增幅最高＊

　　大快活截至今年９月底，集團在香港合共經營１４１間店舖，包括１３０間快餐店及１１間特色餐廳，中國內地則經營９間快餐店。集團積極在香港增加據點，除了新增６間大快活分店外
，亦開設了３間特色餐廳，包括最新的「一碗肉燥」概念餐廳。「一碗肉燥」提供台式料理休閒現代的環境，以年輕一代為目標顧客群。另外，日式休閒西餐廳ＡＳＡＰ亦取得令人鼓舞的成績
，集團將穩步擴充特色餐廳業務。在中國內地，集團引進了電子定位器，讓員工得以迅速找到顧客座位，盡快為顧客送餐。另一方面，中國內地外送服務掀起熱潮，集團亦夥拍送餐平台以擴大當地外賣業務。

＊大家樂毛利率面對最大壓力＊

　　大家樂截至９月底止上半年度收入為４１﹒２８億元，增長６﹒２％，但股東應佔溢利卻減少１１﹒３％至２﹒０５億元；毛利率下降１﹒４個百分點至１１﹒９％，主要由於提升薪酬及福利引致人力成本增加﹒按地區劃分，香港業務收入為３５﹒７９億元，增長６﹒１％。其中，速食及餐飲業務實現收入３０﹒８億元，增長５﹒７％，貢獻集團總收入約７４﹒６％；休閒餐飲業務實現收入４﹒２２億元，增長９﹒２％。香港業務分類溢利為３﹒５４億元，減少６％，主要由於人力開支增加；中國內地業務收入為５﹒４８億元，增長７﹒３％；分類溢利為
７６４０萬元，增長２８％，主要由於同店銷售增長強勁及利潤率改善。截至９月底，集團的速食餐飲及機構飲食業務共有３０６家分店（較今年３月底增加１１家），包括１７０家大家樂快餐（較３月底增加４家）、５１家一粥麵（較３月底增加１家）８５家泛亞飲食及活力快餐營運單位（較３月底增加６家）。集團的休閒餐飲業務共營運７２家分店（較３月底增加８家），包括１０家意粉屋（較３月底減少２家）及１８家利華超級三文治（較３月底減少１家），另外新開３家上海姥姥及６家米線陣分店﹒中國內地方面，截至９月底，共營運９６家分店（較３月底減少３家），同店銷售增長１５％。

＊翠華嚴控成本溢利增幅最高＊

　　翠華截至９月底止上半年度實現收入９﹒０４億元，同比減少２﹒９％，主要由於上個財政年度及本財政年度上半年關閉若干家餐廳，加上國內消費氣氛及競爭激烈所致。按地區劃分，來自香港業務的收益為５﹒９億元，下降６﹒８％；來自中國內地業務的收入為３﹒０３億元，增長４﹒８％﹒集團股東應佔溢利為４８２０萬元，增長１３﹒４％，主要由於所得稅開支及營運開支減少；毛利率為７１﹒７％，同比提升０﹒５個百分點，主要由於加強管理及監控食品準備以及減少浪費食材，並繼續維持集中採購策略，令食材成本下降。於截至９月底止上半年，集團在華東地區開設了兩家新餐廳，分別為上海丁香分店及上海長寧來福士分店﹒截至９月底，集團經營６５家餐廳。集團將繼續開設新店，２０２２年餐廳總數將達１３０間，意味未來五年每年平均須新開１３家餐廳，但２０１６／２０１７年度僅新增３家餐廳，而２０１７／２０１８上半年度僅新增２家餐廳。按此開店速度，要達到２０２２年餐廳總數目標，似乎不容易。

＊大快活中期股息增加勝同業＊

　　比較三隻餐飲股，大快活收入增幅最高；翠華股東應佔溢利增幅雖然最高，但主要是嚴格控制成本所致。大家樂毛利面對最大壓力。大快活的年度化平均股東權益回報率為３２﹒８％，提升３﹒３個百分點，亦為三家餐飲股中最高的一家。
　　大快活中期息每股派３７仙，同比多派３仙；大家樂中期息每股派１８仙，同比持平；翠華中期息每股派２仙，同比亦持平。大快活每股預測盈利１﹒８３５元及預測市盈率１９﹒５倍計算，大快活目標價可看３５﹒８元。《輝立證券董事　黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）