《行內行外－梁崇讓》領匯（００８２３）上市記事論（二）

　　上周提及「領匯上市事件」只是２００５年「反政客亂港大遊行」的觸發點，只因政經是分不開，經濟出現問題往往會影響執政者的決策，同時也會危及執政者的政權，因此想令群眾對統治者不滿，最佳方法是擾亂當地經濟，增加失業率，令社會不穩定，就如經濟強國美國處於復甦期間仍不敢貿然加快加息步伐，只因整體失業率和就業率都未達至預期的水平，引證政治經濟乃是相輔相成的。當年香港房委會也因出現財困，才無奈把旗下資產證券化來上市集資，繼而導致領匯（領展（００８２３））往後１２年風波不絕。

＊問題不在上市，而是政府減少監察＊
　
　　回說經濟理論，企業上市其中的主要功能是想得到融資再尋求發展空間，在經濟角度來說，當年領匯上市是因為房委會陷入財困，需要融資只好上市，事實大家無法否認領匯確給社區帶來了新的良好購物環境，這種新環境改善了市民的生活水平。歸根究底，現時領展商場產生的問題並不是因為領匯上市，而是政府在領匯所擔當的角色和態度改變了，很明顯政府對領展商場的運作減少了監察，今日的領展可說是無王管，加上證監會於２０１４年，放寬了《房地產投資信託基金守則》，讓領匯有機可乘，變本加厲。
　　在２０１４年前的《守則》規定，房地產投資信託基金只可以投資於產生定期租金收入的房地產項目，但在２０１４年８月２９日，證監會放寬《房地產投資信託基金守則》，讓房地產信託基金７５％的資產總值投資於產生定期租金收入的房地產項目。基金往後可以投資於空置土地及從事物業發展活動，有關的金額上限亦由資產淨值的１０％，提升至基金資產總值的１０％，令房地產信託基金隨時搖身一變便成為地產發展商，與初期成立房地產信託基金的本質有所不同，而領匯也頓時成為最大得益者，往後領匯拆售旗下物業的故事不贅述了，這也間接成為現時領展股價曾不斷上升的原因之一。
　　此外，房委會和領匯的買賣契約本來附設限制性契諾，可惜這限制性契約充斥不少漏洞而成為這事件中另一致命傷，這變相容許領匯可自由地拆骨出售手上豐厚資產去賺取更多利潤，也因此而造成加租潮，引致如今難於解決的局面。日前有傳言領展以２３０億轉售１７個商場街市，引來不少議員、團體和市民批評領展此舉會引發新一輪加租潮而不滿，風波也因此愈鬧愈大。

＊證監放寬守則，改變房託本質＊
　
　　其實企業股份化上市本身的制度和本質沒有對錯，只是政府和監管當局在某方面缺乏了制衡
，令上市公司在漏洞上度橋走歪，而這責任應由那方負責？相信自有公論，因此領匯問題並非錯在上市股份化，相信就算沒有領匯，仍可能又會有其他機構取而代之，現時很多上市企業都存在壟斷成分，尤其公共服務事業和運輸交通行業等等，這是否意味任由這些企業上市同樣是錯誤？甚至應要撤回上市地位呢？或要求政府購回？其實大家都清楚，有關當局一直有制度去制衡這些上市企業，而領匯形成今次的局面，有關當局確實責無旁貸和走漏眼，這是特區政府和監管機構欠缺默契和溝通所致，難辭其咎也！　
　　總結：公司股份化上市集資這種商業行為差不多經歷了一個世紀，一直以來沒有人質疑其本質和功能的重要性，否則早已被社會淘汰了，但由於上市公司涉及資金龐大和與公眾利益息息相關，且很多上市公司都涉及社會利益和公共服務，因此上市公司要接受政府或監管機構監察是理所當然，常言道：「道高一尺，魔高一丈。」任何制度都可以被人鑽罅隙，１２年前的領匯事件
，是有心人（反對派）滋事的政治事件，今天的領展問題是政府疏忽所致。證監會於２０１４年放寬了《房地產投資信託基金守則》是失誤的民生問題，解鈴還需繫鈴人，還是有待有關當局正視和解決！其實上市公司涉及利益問題太多，有特權的公司往往只顧及本身最大的利益而忘記履行社會責任，除了領展的行為被社會譴責罔顧民生外，想當年港交所一意孤行撤銷證券業的最低佣金制，更是罔顧本土中小型證券公司和從業員的生存空間。當然也有些上市公司更離譜，做出直接傷害投資者利益行為，例如近期市場鬧得沸沸揚揚的「向下炒」，逼令當局急切堵塞有關漏洞。
　　現今「向下炒」問題仍未解決，「謎網股」事件又繼續發酵，今次事件是證監會和廉署的首次聯合行動，「謎網股」涉及幾十間上市公司和多間證券公司，相信調查需經一段頗長時間，料證監會又要急於加聘人手了，雖然上市公司先後出現種種問題，但從沒有投資者和公眾質疑企業上市的功能和它們對社會經濟作出的貢獻啊！
　　順祝大家聖誕愉快！新年進步！《香港證券及期貨從業員工會副會長　梁崇讓》
＊　工會網址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ﹒ｈｋｓｆｅ﹒ｏｒｇ

＊　由於聖誕節及新年期間，下星期（行內行外）暫停一次。