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作者為資深投資者。

21/12/2017 16:47

《股金豐采-涂國彬》美稅改長遠利經濟,惟加劇雙赤累美債

  美國參眾兩院終於達成一致,並正式通過投票,現在只待總統特朗普的簽署,就會推行這項長期待已久的稅改。可以說,此次稅改所帶來的利好還是相當明顯,尤其是吸引全球優質的企業湧向美國,帶動勞動力市場,實體經濟,老百姓的收入和消費等,形成一個良性循環。
 
*美國通過稅改,市場平靜*
 
  不過,有意思的是,真的落實後,市場的反應卻相對平靜。美國三大股指從高位回落,全部收跌,即使是息口敏感的銀行股變動也非常有限。美匯指數獲得的動能也不足,只是在上周五(15日)受到消息面影響而反彈,進入本周就持續回落,明顯遇阻94水平。在失守50日線之後,美匯指數昨日再跌穿100日線,測試93附近支持。在美元走軟下,非美貨幣獲得支持。
  金價也受惠其中。在上周企穩1250美元,本周更躍上1260美元關口,動能持續,並在昨日收在1250美元水平,今早更是升破20日線,短線升勢或延續。白銀亦是跟隨黃金,技術指標轉好,在重返16美元之後,有意測試附近阻力。
  相對來說,債市的波動更大,一方面,可以解讀成為,市場認可稅改利好經濟增長,何況在加息周期,寧取股票而不取債券也。美債十年期收益率連續走高五日,三十年期收益率在本周的這三日加速上行,倒是兩年期的相對穩定,從9月初開始持續震盪走高,與三十年期的利差持續擴大。
 
*八十年代美國經濟可堪參考*
 
  當然,另一方面,美債走低,也可以理解為,雖然減稅的背後理念,是要讓資源配置的決定權,減少由政府代勞,而重新讓消費者和投資者有更大誘因,去作出私人的決策,從而增加經濟活動和增長的動力。然而,究竟要有多少的誘因,產生多少的刺激,其實不太可能準確估算,熟悉經濟政策者,無不知道這是容易估錯得離譜的玩意。
  但無可避免地,一開始,在經濟活動得以大幅刺激而增長加快前,要面對實質稅率的下降,以至短期的稅收減少,財政赤字增加,以美國上世紀八十年代的經驗,同時亦有貿易赤字的相應增加。如此一來,要麼加快加息,要麼增加發債,但最終效果,債市都難有突出表現矣。
《永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬》(markto@wfgold﹒com)
(筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份之財務權益)

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