上周五（１９日）美股仍見新高收市。美政府又遇上局部暫停運作，或許本周可及時解說；又或許形勢可能盡一步惡化！但美匯再下滑，金價上升，人民幣上揚，且美股又有好的支持力，會使極為超買的股價，更為波動。目前水平始入市，要十分之小心，要看自身的承受力。
全球股市表現勇猛。美股升破２６０００水平，美國三大指數均再創新高。本地股市亦成交驚人，全城熱炒，大市一升十多廿天，沽了期指，可能損失慘重。上周大市有「回吐」，但支持大。目前「一面倒」看好，除非拆息等「跳升」！否則全球股市在回吐後，可高位徘徊。上周五為１月１９日，踏入２０１８年，好倉全勝，十多天交易，壓倒了淡倉。恒指以大成交及急升之勢升破阻力區，超買一件事，但目下「超牛」市場，那怕是「傳統」又或真的「超牛」已現身，形勢是人心向好，本地財政盈餘估計有１５００億元，比預期的１５０億元多了十倍之數。美國財赤驚人，但「財技」出色，一招減稅使美股一升再升，自１５０００／１６０００升見
２６０００，一升見「一萬」點之多。美市上升近日升勢強力，而２０１７年大多時間，都是
「慢牛」市況，「一步一步」上升。美企業業績不俗，經濟表現看好。而通脹卻「谷」不起，油價升，天氣寒冷，或許美首季的通脹傾向上升。
全球通脹仍低，息率相對長期徘徊低水平。炒歐日兩地收緊貨幣政策，歐元兌美元上升，日圓１１１／１１２水平內徘徊。事實上，今時今日，歐日兩地經濟一般。美中兩國相對歐日及其他地區好。中美經濟規模較大，因而兩地經濟好重要，可支持全球經濟。但近十多年通脹「低企
」，不只因為油價下滑及其他因素，大量「ＱＥ」卻不見通脹！反向看，全球經濟真的無大問題乎？在新的後「２００８」經濟格局看，全球維持低息（相對地）機會大。目前通脹上升若不是因為經濟好，會否新的金融現象？又或是油價將突然大升？
筆者以為，１９７０年／１９８２年十多年油價大升多倍，引致通脹狂升，推升息率。在沒有成本急升之下，不可能有１６／１７厘的美債票面息水平！「ＱＥ」看似太多！或許因而全球大城市地產價格狂升。但由通脹「形成」角度看，只有房產價及股價升，消費／物價「不」升，通脹上不得：卻反映「ＱＥ」可能不足夠。美加息又真的合適嗎？
通脹「不見」了？或許１９７０／１９９０年代卅多年的通脹高企，不是因為「需求」全面帶動上揚！而是其他因素驅使通脹形成的「現象」。油價高企，成本全面上升，出廠價貴，消費面便見物價「高企」，又形成工資不斷上升。今天工資有上升，但只見慢步「上升」，不見不斷「跳升」。這些都是今天低通脹的底因之一。
合適的通脹水平，在每一地每一國及以全球看都有差別。很難說那一水平為「合適」水平！加息預期推動長中短債息（Ｙｉｅｌｄｓ）。而「負」息仍有可能出現。如果美經濟２０１８甚而２０１９年未能維持及通脹上升動力「弱」；短期美又不可以加息之下，那麼，一段長時期，通脹／息率互動，在美失業率「５」巴仙被視為全面就業之下，可能反映金融市場仍未穩定，而全球經濟又會面臨新的不穩定挑戰了。
本地股市１月份的波動將會再上升。香江傳統股份動力一般，新經濟及內地相關股份表現突出；目前新股亦成為焦點，急升急回。相信農曆年，即２月中之前，波動會更大，恒指以
３１０００／３３０００內波動為主了。《資深市場人士 黃溢華》
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