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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

22/01/2018 10:24

《每周華語-黃溢華》「超牛」傳說?「超牛」現身?

  上周五(19日)美股仍見新高收市。美政府又遇上局部暫停運作,或許本周可及時解說;又或許形勢可能盡一步惡化!但美匯再下滑,金價上升,人民幣上揚,且美股又有好的支持力,會使極為超買的股價,更為波動。目前水平始入市,要十分之小心,要看自身的承受力。
 
  全球股市表現勇猛。美股升破26000水平,美國三大指數均再創新高。本地股市亦成交驚人,全城熱炒,大市一升十多廿天,沽了期指,可能損失慘重。上周大市有「回吐」,但支持大。目前「一面倒」看好,除非拆息等「跳升」!否則全球股市在回吐後,可高位徘徊。上周五為1月19日,踏入2018年,好倉全勝,十多天交易,壓倒了淡倉。恒指以大成交及急升之勢升破阻力區,超買一件事,但目下「超牛」市場,那怕是「傳統」又或真的「超牛」已現身,形勢是人心向好,本地財政盈餘估計有1500億元,比預期的150億元多了十倍之數。美國財赤驚人,但「財技」出色,一招減稅使美股一升再升,自15000/16000升見
26000,一升見「一萬」點之多。美市上升近日升勢強力,而2017年大多時間,都是
「慢牛」市況,「一步一步」上升。美企業業績不俗,經濟表現看好。而通脹卻「谷」不起,油價升,天氣寒冷,或許美首季的通脹傾向上升。
 
  全球通脹仍低,息率相對長期徘徊低水平。炒歐日兩地收緊貨幣政策,歐元兌美元上升,日圓111/112水平內徘徊。事實上,今時今日,歐日兩地經濟一般。美中兩國相對歐日及其他地區好。中美經濟規模較大,因而兩地經濟好重要,可支持全球經濟。但近十多年通脹「低企
」,不只因為油價下滑及其他因素,大量「QE」卻不見通脹!反向看,全球經濟真的無大問題乎?在新的後「2008」經濟格局看,全球維持低息(相對地)機會大。目前通脹上升若不是因為經濟好,會否新的金融現象?又或是油價將突然大升?
 
  筆者以為,1970年/1982年十多年油價大升多倍,引致通脹狂升,推升息率。在沒有成本急升之下,不可能有16/17厘的美債票面息水平!「QE」看似太多!或許因而全球大城市地產價格狂升。但由通脹「形成」角度看,只有房產價及股價升,消費/物價「不」升,通脹上不得:卻反映「QE」可能不足夠。美加息又真的合適嗎?
 
  通脹「不見」了?或許1970/1990年代卅多年的通脹高企,不是因為「需求」全面帶動上揚!而是其他因素驅使通脹形成的「現象」。油價高企,成本全面上升,出廠價貴,消費面便見物價「高企」,又形成工資不斷上升。今天工資有上升,但只見慢步「上升」,不見不斷「跳升」。這些都是今天低通脹的底因之一。
 
  合適的通脹水平,在每一地每一國及以全球看都有差別。很難說那一水平為「合適」水平!加息預期推動長中短債息(Yields)。而「負」息仍有可能出現。如果美經濟2018甚而2019年未能維持及通脹上升動力「弱」;短期美又不可以加息之下,那麼,一段長時期,通脹/息率互動,在美失業率「5」巴仙被視為全面就業之下,可能反映金融市場仍未穩定,而全球經濟又會面臨新的不穩定挑戰了。
 
  本地股市1月份的波動將會再上升。香江傳統股份動力一般,新經濟及內地相關股份表現突出;目前新股亦成為焦點,急升急回。相信農曆年,即2月中之前,波動會更大,恒指以
31000/33000內波動為主了。《資深市場人士 黃溢華》

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