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羅國森為資深投資編輯及投資專欄作家,擅長分析及品評中資股,曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》,2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。

羅取得認可財務策劃師資格(CFP)。

26/01/2018 11:04

《品中資-羅國森》三桶油,追落後

  踏入2018年,港股勢如破竹,恒生指數由去年底的29919點,急升至前日的32958點,指數更一度突破33000點。
  到了昨日,港股才出現一次較像樣的調整,全日下跌304點。其實,在2018年的18個交易中,港股升多跌少(只有3個交易日下跌),如果再配合大漲小回的格局(再觀望短期後市變化),則可以完全確認港股已經進入大牛市。
  到目前為止,港股的升勢尚算健康,也不完全集中少數龍頭股,反而出現板塊輪動。但大方向仍然是,強勢股仍然強,而弱勢股則仍然偏弱。
  近期明顯轉強的內銀股,其實去年的表現雖說落後,但其實也有一定升幅,只不過,踏入
2018年之後進一步發力,大部分都創近年新高,甚至歷史新高而已!
  我曾經指出,現時推動港股上升的一大動力是「北水」(內地資金透過滬港通和深港通的機制來港買股),而現階段的北水,也是聰明錢,因為大部分都是機構投資者主導,因此,現時入市的資金,不會盲目追捧股票,只會集中一些業績有改善的板塊或個別股票(還未到雞犬皆升的日子)。
  因此,如果真的不想追入股價已經大升的股票,而要向所謂落後股埋手,也必須選擇一些業績有改善的板塊或個股。早前我提到,電訊和基建股棄之不可惜,如果要追落後,應該向內銀和油股埋手。
  內銀股踏入2018年已經率先跑出,而油股似乎只是剛起步,所以,大家仍然可以向集中火力「踩油」呢!
 
*中石化股價率先跑出*
 
  以「三桶油」為代表的油股,今年以來似乎以中石化(00386)的表現較佳,率先跑出
,年初至今升了21﹒8%,中石油(00857)則升了16﹒5%,而對油價最敏感的中海油(00883)則稍為落後,只升14﹒9%,同期恒指升9﹒1%,國企指數則升
14﹒3%。
  除了傳統油股之外,由於油價上升,連沉寂多時的油田服務股,以及頁岩氣概念股也掀起炒風。前幾年油價高企時,這類股份也曾經大升特升,因為石油公司願意開採石油和頁岩氣。不過
,油服股和頁岩氣概念股始終較被動,而且規模較細。我認為,從風險的角度看,暫時集中「三桶油」始終較安全。
  過去幾年,油股經歷了很大的顛簸,主因是油價曾經大幅回落,2016年初的時候,油價(以紐約期油為代表)曾經跌至只有33美元一桶,當年「三桶油」的業績也是最弱的一年。
 
*三桶油盈利有改善空間*
 
  當中就以對油價最敏感的中海油最悽慘,當年盈利大跌九成七,只剩6﹒37億元(人民幣
.下同),而中石油則大跌七成八,只剩78﹒57億元。而中石化因為並非集中上游的開採業務,還有大量下游的石油石化產品,所以,油價下跌對她影響較少(甚至有利於煉油業務,以較便宜價錢買入原油去提煉),因此,2016年的營業額雖然微跌,但盈利仍然上升四成三,約466﹒72億元。
  油價從去年開始回升,以低位33美元計,油價已經回升了一倍,昨晚紐約期油收報
65﹒36美元。事實上,去年首三季,三桶油業績已經大幅改善,其中中海油扭虧為盈,賺
162﹒5億元,全年有望達到220億,樂觀預測甚至有機會升至300億。
  中石油去年首三季盈利則大升近23倍,賺126﹒76億元,券商對中石油去年全年業績比中海油更樂觀,平均也有200億以上,最樂觀更達400億!而中石化去年首三季盈利增長三成,達394億元,全年計至少可達500億元,甚至更高(風水輪流轉,今時今日中石化的盈利還高過中石油和中海油)。

*中海油首選炒落後*

  展望2018年,只要油價保持現水平,油股的盈利已經可以再升兩至三成,因為去年油價在8月之後才回升,上半年大部分時間都只在40-50美元一桶徘徊,故全年平均油價仍是
50美元以下,因此,在盈利有望持續改善的情況下,三桶油的股價也應該還有上升空間。
  既然現在主要是炒油價,那麼,對油價最敏感的中海油應該是首選對象,加上她還真的比較落後。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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