《精心傑作－溫傑》大市終於現調整，可關注中國海外（０６８８）

　　經過連續數周上升後，香港股市本周終有所調整，惟調整幅度並不顯著。恒生指數周一（２９日）曾見高位３３４８４點，再創歷史記錄。隨後股指回落，周三（３１日）最低位見３２３３０點，累計回落幅度最多超過１０００點。本周市場調整受多重因素共同影響，外圍市況本周亦呈現一定程度下滑。內地上證指數於３６００點遇阻後，連跌４日並跌穿
３５００點；同時美股亦呈現回落，聯儲局議息維持利息不變，惟預期本年度通脹將會上升。市場憂慮未來加息步伐可能加快，從而影響投資市場氣氛。此外，本周美匯指數以及美債孳息率有所上升，均影響資金流入股市熱情。
　　本周博彩股受博彩數據表現理想刺激，走勢較強。大型國營房企表現亦較為突出，中國海外發展（００６８８）、華潤置地（０１１０９）等均創出近期新高，惟民營房企在個別股份出現「高位抽水」之下，總體表現較為落後。
　　大市出現調整，惟相對今年以來最高累計升超過３５００點而言，尚屬合理調整。短線不排除恒指會下試３２０００點支持，市場成交及業績數據值得投資者關注。另外，投資者可留意「追落後」的內房個股，例如中國海外發展（００６８８）。
　
＊中海外步伐穩健，潛在增長加速＊
　
　　２０１７年內房盈利大增基本上已經得以確定；對於２０１８年，行業整體而言，將受到多個方面的影響。料今年總體銷售額度較２０１７年有一個比較溫和的中低單位數字增長，主要受益於內地房產繼續去庫存的政策，以及內地包括《十三五城市群規劃》在內的發展計劃，跟內陸地鐵沿線發展等。另一方面，隨著內地對「地王」現象等的遏制，發展商拿地成本出現回落。因此，即使在銷售額沒有大幅上升的情況之下，發展商的利潤亦可有較大增長空間。
　　２０１７全年為民營房企價值重估之年，民企利用相對進取的銷售（高槓桿、高周轉）完成蛻變。另一方面，國營房企於２０１７年作風較為穩健，股價升幅亦相對落後。惟２０１８年可以留意此國營房企，畢竟無論從拿地成本，還是項目整體發展規劃上，國企仍具先天性優勢。其中中國海外發展（６８８３０﹒３０港元）值得關注。

　　集團歷年經營風格穩健，其土地儲備於華北、華南、華東、西部及北方等地區分布較為均衡
。今年上半年，中海外的銷售收入突破１０００億元，位列內地房企第七。雖然未能跟碧桂園
（０２００７）、萬科（０２２０２）等接近３０００億的半年銷售規模相比，惟其淨利潤卻達２１６億元位列內房房企第二，可見其具有較高的盈利能力，亦體現公司成本控制能力較高。而２０１７年全年集團系列公司銷售約為按年升１２﹒２５％。負債方面，集團２０１６年年尾的淨負債比率（淨負債／股東權益）為７﹒５％，２０１７年半年的淨負債比率為１６﹒１％，顯現財務風格一貫穩健。相對於一些房子追求擴大規模，中海外更重視穩定的盈利增長。而根據集團最新數據，中海外於２０１７年明顯加快布局擴張，２０１７年全年新購土地面積為５２４萬平方米，較２０１６年大增超過８０％，為未來盈利增長打下基礎。
　　建議投資者可伺３０﹒００元附近買入，目標價３３﹒５０元，止蝕價２８﹒００元。
《光大新鴻基財富管理策略師　溫傑》
　
＊筆者並無持有上述股份