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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

06/02/2018 12:21

《真知灼見-溫灼培》英鎊上升並非無因,後向視乎政治變化

  經歷長時間的上升,技術指標出現超買入後又再超買之下,環球股市以至商品價格昨晚(5日)終作出現像樣的調整。環球資金亦隨即轉返美元及日圓避險,並為昨晚美元及日圓匯價帶來支持。相對之下歐元連同英鎊匯價則回落。今早(6日)所見,英鎊跌返1﹒40美元以下,報1﹒3950美元。

*英倫銀行5月加息機會只有50%*

  今天筆者主要想與大家深入分析英鎊匯價。踏入2018年,英鎊升勢明顯加速,由1月初約於1﹒35美元位置一度高見1﹒4344美元(據路透社數字)。不少市場分析歸咎英鎊上升受英國經濟理想表現帶動,甚至預期英倫銀行快則可能於今年5月再度加息。筆者向來對英倫銀行有否能力進一步加息感質疑,主要是英國要面對「脫歐」的不穩定因素,相信英倫銀行也想把息率保持在一個較低位置一段長時間,以扶持英國企業渡過難關。事實上,從英鎊利率期貨價格變化顯示,市場估計5月份英倫銀行加息機會只有5成,就算是12月加息機會才到八成。假使不是加息,這樣又是甚麼因素於背後支撐英鎊?

*英國不惜一切保留在歐盟關稅聯盟*

  相信原因有兩。首先是過往整體美元匯價下跌支撐了英鎊。美元跌即是外幣升,英鎊也不例外。不過,更重要因素相信是最近英國文翠珊政府在與歐盟於「脫歐」談判中,事事遷就歐盟有關。事件令人感覺英國政府不惜一切接受歐盟提出的條款,目的正是為了使英國可保留在歐盟的關稅聯盟內。這可從英國傳媒直指政府「遺返」英國最初「脫歐」的理念,並嘲笑英政府將要把英國成為歐盟附庸國的情況中可見一班。大家試想,假如英國真的不惜一切要保留在歐盟關稅聯盟內,尤如一切也沒發生過,這樣現今英鎊匯率水平就實在是偏低,上升是合乎情理。但是,事情會否如市場想像中演變,這是個最大的不確定因素。市場上一直有傳言指,由於英國首相文翠珊未能就「脫歐」談判中為英國爭取最大利益,現任外相、「脫歐」派的約翰遜(Boris Johnson)及環境大臣高文浩(Michael Gove)或有意逼宮,取替文翠珊,並分別出任首相及副首相的職位。假如英國在「脫歐」談判中一旦轉強硬,使英國保留在歐盟關稅聯盟出現變數,便不難想像英鎊匯價將隨時下跌。這點大家在投資英鎊時必須要理解。因現在英鎊是政治主導,這使英鎊後向難於掌握。所以筆者不會給予大家甚麼鎊匯支持及阻力位分析。因為當政治因素一旦出現變化,任何先前定下的位置也會變得沒意義。
《恒生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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