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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

26/02/2018 10:41

《每周華語-黃溢華》「災難債券」與應對傳染病等災難

  美畢菲特於給投資者/股東的信件中提及今天災難多多,這方面的保險生意有作為,而企業可有此應對能力,從事這方面的投資投入不多。畢菲特指他的旗艦企業等,可應對4000億美元相關災難事情的業務。
 
  氣候不斷劇變,衍生更多極端氣候甚而測不到的災難級事件。極端高溫及極端低溫的天氣,都引致大量農產失收,漁穫不斷減少。「打風」日子不只更多,且會更大殺傷力。而自然界不只測不準,且測不到。至於災難級的事件,由於無根可尋,更不易提早應對。所謂「風險管理」,是指常態出現的事情,因而用一般方案及保險去應對更多災難級別事情,自然未能應付甚而引致大規模的社會混亂。
 
  例如傳染病早存在甚久。那怕未有人類出現,千百萬年前的恐龍群種也必有「傳染病」或相關的病疫。今天見氣候變異,傾向引致更多的傳染病事件爆發。且地球村人口不斷增加,廿四小時不停有經濟活動,衍生潛在之傳染病事件可以不只「災難級」!事實上,不易預防也需盡最大的努力去準備、規劃及防備:以應對災難事件突然發生。美國也好、中印也好,由於經濟大且地大物博,那怕日本多年前九級大地震及印尼也經歷了巨大地震/海嘯、「災難」也,但仍可應付
、應對。不過,一旦不幸災難之「級數」更大,且波及更大的地理範圍,此時之災難可能打擊全球經濟之穩定性;另方面,又若傳染病不是「沙氏」潛復十多廿天始全面發病,而是一、兩天便急發病,且又是不明的極有效傳染途徑,此時不得不「停頓」日常活動,亦可能涉及更多更多的人命甚而有預設不到的巨大經濟損失。
 
  災難也有不同的級別!美國地理大,俄國地理及中國也見人多地大,因而一般「災難」可以應對,也不會因而引致經濟有持續的打擊。保險也好,國家財力也好,日本面對「3.11」天災人禍的災難,也「差一點兒」倒下:幸好最終日本東北不見全毀!當日若有核電站全面解體,日本失去東北,今天日本的經濟可能已一沉不起。
 
  1990年代,美佛羅里達州被巨大颱風吹襲,損失慘重。保險也「賠」不上!因而州政府「創新」推出了「災難債券」(CAT Bond)以應對金錢/保險/資金所需,作為應對未來再有巨大天災之重建等資金之需要。買入「災難債券」,持有人/基金/投資者可以有好的收益。一旦有災難發生,債券之「本金」便被「扣除」某一額度!可以視「災難債券」為一種「超級」保險,又或「及時雨」!即使是大型再保險公司,亦可能應對不了大型天災。十多年前颱風吹襲了新奧爾良:再保險巨企也不再「承保」了!幸好美首富之一畢菲特作「承保」。但隨後幾年不見「風」也因而賺了大錢:天災難測也!
 
  今天袁國勇教授提出了面對「災難」要多加準備。以他的專業看,醫療災難及傳染病災難,比「沙氏」更大型的再出現不足為奇。筆者認為利用「市場」,善用「市場」,不必全靠政府也可以。今天可以有「CAT Bond」,也可以有「TECH Bond」及「MED 
Bond」。
 
  目下息率水平低企,三、五年之後可能上升更急更快。低成本吸納期資金,建立重要的基本系統及設施去應對「災難」甚而一般事物更吸引更有效!不錯香江不斷有大量盈餘,但無人知道何時無「水」流入:善用低息之資本市場不是更為切合時宜嗎?

《資深市場人士 黃溢華》

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