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作者為資深投資者。

28/02/2018 10:43

《缸邊嫺談-黃惠嫺》建滔化工(148)從經濟回暖去產能中復甦

  覆銅面板為印刷線路板的主要材料,建滔化工(00148)為全球最大的覆銅面板的生產商,並擁生產覆銅面板上游的銅箔、玻璃絲及玻璃布等產能。現時上游產品供應短缺,材料價格上升,推升了覆銅面板價格。踏入下半年的銷售旺季集團的覆銅面板需求將會顯著增加,在供應短缺下集團有能力進一步加價。
  在印刷線路板方面,受惠於汽車、手機及家電等行業進入旺季,印刷線路板部門訂單數目有可觀增幅,高階線路板產能出現供不應求。而部門下游業務分布多元化,增長動力持續強勁。預期在通訊網絡設備升級、家電智能化及汽車電子普及,加上5G及新能源汽車升級換代潮的來臨
,將會為集團的覆銅面板及印刷線路板產品帶來大量需求。
  而高附加值印刷線路板產品的生產,加大在汽車電子、高端通訊設備及智慧家電等領域的銷售,在智慧、智能及電子化的潮流下集團的訂單明顯增加。另外,集團亦正在加大薄板、無鹵素覆銅面板及LED相關覆銅面板等高附加值覆銅面板之銷售,新增產能亦將逐步釋放,運營效益會持續提升。再加上其垂直的業務鏈,部門能嚴格控制成本,能將材料價格的升幅轉為利潤的升幅,令集團可保持產品的供應及市場佔有率的同時,亦可提高其毛利率及利潤。
 
*石墨烯智能地板*
 
  去年6月集團推出具有革命性發熱技術的石墨烯地暖產品。建滔地暖是建滔集團的第六大產業,擁有世界領先的「石墨烯+碳纖維」發熱專利技術,工廠具備生產「發熱晶片」的全套玻璃布板生產線以及地暖「發熱晶片」所需要的原材料。集團計劃投資興建兩間工廠,以增加石墨烯發熱晶片及地暖地板的產能,並將在產品的供應鏈上下游中和企業現有業務進行無縫對接,目標到2019年達到20億元銷售額,成為集團另一重要貢獻收入的產業。
 
*建滔化工發盈喜*
 
  中國國內「去產能」政策進一步落實,供過於求的市場狀況明顯改善,加環球石油價格觸底反彈,化工產品價格普遍上升。當中,受惠於鋼鐵、房地產及汽車的熾熱銷情,焦炭、甲醇及燒鹼等化工部門主要產品之價格升幅凌厲。建滔化工於今年1月中發盈喜,集團預計截至2017年12月31日止年度的基本純利將較2016年同期增長超過60%。基本純利增長主要由於多個部門的產品銷售單價增長,即覆銅面板部門、印刷線路板部門及化工產品部門;以及出售國泰航空有限公司(00293)的股份的預期收益約8億港元;集團去年底12月亦向世茂房地產(00813)出售深圳項目權益,而國泰及世茂兩項交易或共錄近30億元收益。明顯地建滔化工的覆銅面板、印刷線路板、化工產品業務已在經濟復甦及去產能中重拾增長。投資者可考慮於40元附近的位置增持或吸納,目標價為51﹒85元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》

*筆者為證監會持牌人士,並無持有建滔化工股份

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