《談國論企－黎偉成》社會融資增量２月份略升引深憂

　　中國的社會融資規模增量於２０１８年２月份即使同比有長，但幅度相當輕微，而連同１月份之少，相對於２０１７年前兩個月大有急轉直下之概，不僅受困於（１）委托貸款減少，連（２）信托貸款和（３）未貼現銀行承兌匯票亦告少，更重要者為（４）金融機構對實體濟發放的人民幣貸款亦見輕微回落，顯融資市場過份單一化所衍生的負面效應漸露。國務院及金融部委很有需要重新加大力度有序、漸進的作出多元化發展，始可確確切切地達致百花齊放佳境，支持實體經濟更健康和穩定的成長。
　
＊過份依賴實體經濟發放人民幣貸款少更差＊
　
　　據中國人民銀行所發布的《２０１８年２月份社會融資規模增量統計數據報告》和
《２０１８年２月份社會融資規模存量統計數據報告》的資料，可見社會融資的情況有進一步的逆轉：量於２０１８年２月份達１﹒１７萬億元同比只是加８０８億元或１﹒７４％，而對上一個月的１月份３﹒０６萬億元比上年同期少６３６７億元或１７﹒０７％，相對於２０１７年２月份達１﹒１５萬億元多３１６６億元或４０﹒５％和１月份３﹒７３萬億元多２６１９億元或７﹒５％，遠為遜色。
　　最大的問題在於社會融資結構依然過單一化，而一直以來所集中於的（一）對實體經濟發放人民幣貸款，於２０１８年２月份淨１﹒０２萬億元比上年同期少１１８億元或０﹒９７％，甚至比１月份淨增２﹒６９萬億元多增３７１７億元或１６﹒４５％的情況要差勁，和使前兩個月累計３﹒７１萬億元，相對於上年同期３﹒３４萬億元，即使只是多０﹒３７萬億元或１１％，卻於整體社會融資總額所佔比重高達８７﹒７％，充分表明融資渠道日趨過於單一化，和其他融資項目出現不同程度倒退所困，非狠狠改善不可。
　　最是需要高度關注者，為（二）一直保持可觀長勢頭的信托貸款於２０１８年２月份淨
６６０億元，較上年同期少４０２億元或３７﹒８５％，而１月份僅淨４５５億元更少２７２０億元，相對於２０１７年２月份達１０６２億元同比多４７９億元或１﹒７８倍和１月份
３１７５億元多２６２３億元或１﹒７５倍，情況轉差。信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，加資金的安全性，以提高資金使用效率，由是此項由高增長轉少增，雖云屬初呈之象，卻使社會融資渠道進一步收窄。
　　更是劣象，為（三）委托貸款，增量於２０１８年２月份減少７５０億元和１月份減７１４億元，而２０１７年２月份少４７９億元非減少，表現差勁。委托貸款由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資，政府應該作出支持。
　
＊信托貸款少委托貸款減少皆須設法改善＊
　
　　銀監會於２０１８年１月６日發布的《商業銀行委托貸款管理辦法》，作出明確的規定，特別是（甲）商業銀行只能夠按照權利匹配原則，提供服務；委托貸款資金（乙）不得用於從事債券、期貨、金融衍生品、資產管理產品等投資，和不得用於股本權益性投資或資擴股等，還要求（丙）商業銀行將委托貸款業務與自營業務嚴格區分，以加強風險隔離和業務管理。此為以「管短板」形式的落實「補短板」政策要求，更好地通過委托貸款等融資渠道服務實體經濟。
　　反而有若干項目似見改善，其中（四）未貼現的銀行承兌匯票於２０１８年２月份淨１０２億元，相對於２０１７年２月份減少１７１８億元的情況尚算有初步好轉，因２０１８年１月份多增１４３７億元仍上年同期少增４６９３億元。銀行承兌匯票貼現是指銀行承兌票的財現申請人由於資金需要，將未到期銀行承兌匯票轉讓予銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息後，將餘額付給持票人的一種融資行為，特點是（ｉ）因匯票是由其他商業銀行承兌過而風險相對較低、流動性強，所產生的效應為（Ｉ）賣方可對現有或新的客戶提供遠期付款方式，加銷售額和提高市場競爭力，買方則可利用遠期付款，以有限的資購進更多貸物，最大限度地減少對營運資金的佔用與需求，和（ＩＩＩ）相對於傳統貸款融資按理可以明顯降低財務費用。
　　人行把（五）企業債券融資淨額和非金融企業境內股票融資併合之數於２０１８年２月份達１１０１億元，同比上年同期多１６５６億元。
　　政府窮數年以糾正以委托貸款、信托貸款為主的有用融資項目之不良經營方式，到如今堪稱基本完成調控，今後應付在政策上作出較大的傾斜，支持委托貸款、信托貸款、企業債券等非傳統融資項目的發展與成長，使公司企業至個人投資者有更多的渠道與方式融資，集取更適當充裕的頭寸，進行經營和發展業務，甚或作出投資、收購、併合、重組，特別是較有把握地「走出去
」，漸次形成一個完整、多元、有效的融資的資本市場的重要一環。
《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）