美國３月份加息，成為聯儲局新主席鮑威爾上任後展開工作的第一步。是次加息由於符合市場預期，資金市場並沒有太大震動，但議息會後鮑威爾坦言加息速度太慢會對美國經濟構成風險，言下之意是明確聯儲局加息步伐會比耶倫掌權時加快，通過放風來讓市場不致於對利率過於敏感而造成股市大幅波動，同時又對美匯構成支持，扭轉美元之前的弱勢。在鮑威爾的鷹派領導下，利率之劍將會愈磨愈利，何時出鞘將是特朗普政府手上的其中一張皇牌。
＊美政府財技了得，特朗普時來運到＊
美國紐交所重磅推出Ｄｉｒｅｃｔ Ｌｉｓｔｉｎｇ（如中國「新三板」），制度推出後即時引起市場嘩然，而全球最大的流媒體音樂服務商瑞典的Ｓｐｏｔｉｆｙ公司瞬間決定落戶紐交所，雖然在Ｄｉｒｅｃｔ Ｌｉｓｔｉｎｇ的制度下不容許發新股，缺乏融資功能，但對營運狀況良好和手握現金的富豪公司來說，提高市場形象和增加流通性才是首要目的。利用
Ｄｉｒｅｃｔ Ｌｉｓｔｉｎｇ曲線引入外來資金支持美國市場，不得不佩服特朗普管治下的美國政府財技了得。
美國上周末有多個地方舉行要求槍管的遊行，更有群眾提出以中期選舉的選票去ＫＯ那些不支持槍管的議員，特朗普可以說是「時來風送騰王閣」，之前一直提出要加強槍管，現在剛好迎上風口，這個歷史遺留下來的問題很可能像耶路撒冷問題一樣在特朗普手上獲解決，如果朝鮮半島問題也在他手上化解，相信特朗普會成為歷史上最傳奇和最讓人懷念的美國總統之一。
＊加泰獨立風暴重現，歐盟前景生變＊
西班牙加泰隆尼亞自治區前主席普伊格得蒙特在德國被補，隨即在西班牙和比利時有民眾示威，單單巴塞隆拿就有數十人受傷，如果普伊格得蒙特被引渡回國受審，相信西班牙國內的局勢很有可能會一發不可收拾；但不引渡回國的話，西班牙政府的威信就會蕩然無存。西班牙政府如何兩存其美是一個難題，處理不好的話，整個歐洲的獨立分離主義都會借機崛起，歐盟解體也不是不可能。投資者宜密切注意事態發展，無論結果如何，相信會有部分在歐洲的游資流入美元資產。
＊人民銀行失先機，受制美國聯儲局＊
美聯儲去年每次宣布加息，中國人民銀行就隨即作出逆回購回應，並且分別上調逆回購和
ＭＬＦ利率，令到市場流動性緊上加緊，達到曲線防止資金外流的目的。但從經濟學的角度看，以上這些行為都是量變的行為，重複的量變行為最終會引發質變，也就是存貸款基準利率的上調。其實道理很簡單，重複的結構性加息，銀行本身也受不了，在央行拆借的利息提高意味著資金成本的上升，銀行也只好提高借貸利率，這也是從去年開始國內大小銀行都在上浮借貸利率的原因，而人行也給銀行放寬了利率上浮的空間，因為問題的根源是銀行資金成本高了，人行只好適度放寬才能讓銀行好過一點，這也是她一直指責美國不顧其他國家利益而展開加息的理由。
現時國內很多小銀行的存款利率已經到了２％以上，接近了利率的上浮極限，加上在美聯儲３月份這次加息之後，中美的基準利率已經出現倒掛，同時為外匯管理帶來了極大的麻煩，存入美元的利率更高，倒掛愈嚴重將愈多閒置資金選擇拋人民幣買美元，當市場形成對人民幣貶值預期的時候，只要美聯儲有意無意地加快加息，中國整個金融體系將要面對一次多年難得一遇的系統性風險。
＊大戶對港股然樂觀，騰訊驚弓之鳥＊
上周五（２４日）恒指牛熊證街貨比例約６４：３６，當中熊證街貨重貨區在３２０００至３２１００點之間，但有出現減倉情況，反而最多新增區在３１４５０至３１５００點之間；牛證重貨區則在２９８００至２９９００點之間，沒有明顯的加倉位置，但恒指３１０００點和
３１２００點認沽期權出現明顯建倉，由於不是貼價建倉，加上２９８００點附近牛證沒有減倉跡象，相信是做空認沽期權（ｓｈｏｒｔ認沽期權）居多，看來大戶對後市仍然樂觀。騰訊
（００７００）股價受被減持消息拖累，連日出現顯著回調，重回之前低位附近，散戶暫時不宜博反彈入市，現階段博反彈可以多留意金融類和地產類股份。
＊股票簡評：恒安毛利率下跌，營運成本上升＊
恒安國際（０１０４４）主營業務在國內製造、分銷和出售個人衛生用品及護膚產品。集團以商標包括「心相印」和「安兒樂」等品牌生產與銷售１００多款不同品種的婦女衛生巾，嬰兒紙尿褲和成人紙尿褲，以及其他的紙品系列。２０１７集團總收入約１９８億元（人民幣．下同），同比增長不到３％；股東應佔利潤約３８億元，同比增長９﹒３％，擬每股派末期息
１﹒１５元在收入和純利雙雙錄得上升，同時又維持接近三分二的派息率，市場卻對這樣的表現不買帳，股價在業績後出現下跌，原因可能和集團的整體毛利率下降有關。２０１７年度的毛利率只有不到４７％，對２０１６年接近４９％，環比下降接近２個百分點。公司的解釋是年內由於原材料（木漿）的整體價格上漲引致毛利率下跌，其影響不單止局限於衛生巾業務，連帶紙巾和紙尿褲業務的毛利率都在下滑。產品的研發成本和存貨增加也對集團的經營構成壓力，而集團去年存貨有明顯上升。
集團管理層在業績發布會上也明言無法預計未來原材料成本的增幅和毛利率能否回升，但集團會盡最大努力去控制成本。由於恒安現時採用的阿米巴經營模式存在員工流失的問題，集團的執行董事李偉樑透露會透過獎勵員工來挽留人才，但營運成本上升會間接造成蠶蝕集團利潤。流動資產的下跌和流動債務的上升，也對集團構成負面因素，投資者現階段不宜買入，可考慮在
６１港元附近價位買入中線持有。《資深市場人士 戴名》
＊ 以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
讀者有任何交流，可以發電郵至ｉｍａｉｌ１９９７＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ
全新節目《說說心理話》青少年不可以戀愛！？真實個案講述驚心動魄經歷► 即睇
