《缸邊嫺談－黃惠嫺》協鑫新能源增資減債降成本，擴規模收入增

　　協鑫新能源（００４５１）集團已計劃將總資產負債率降至８５％以下水平。並會積極推進多元化且創新的融資模式，以減輕融資成本支出。在降低負債率上，去年１１月集團與太平金融控股訂立了約港幣８０億元的投資基金合作框架協定；以及引入蘇民投旗下蘇民睿能投資人民幣１５億元於集團之間接全資附屬公司蘇州協鑫。去年開始集團已向輕資產和管理服務輸出轉型，及從自主開發轉型到戰略合作開發；加上集團通過運用５至１０年長期融資租賃取代短期建設基金，令集團去年新增項目融資之成本較２０１６年下降近０﹒６個百分點至約
６﹒３％。
　　在運營管理方面，去年共有五個區域運維管理中心投運。集中管控，進一步提升電站運營管理水平，令集團的運維成本較２０１６年降低０﹒００７元至０﹒０４２元。而集團計劃於今年建成三個區域運營中心，而區域運營中心的建設不單有助降低運維成本同時亦助開拓外部代運維業務。
　　總括而言，協鑫新能源已從三方面積極降低電站造價、新增項目融資成本及運維成本。平均成本造價由２０１５年的８﹒６元（人民幣．下同）／瓦降至２０１７年的６﹒３元／瓦；新增項目融資成本由２０１５年的７﹒７％降至２０１７年的６﹒３％；運維成本由２０１５年的
０﹒０５９元／千瓦時降至２０１７年的０﹒０４２元／千瓦時。證明集團在擴大業務規模的同時亦減輕了成本上的負擔，規模效應顯著。
　
＊堅持專案多元化策略＊
　
　　在國策支持下，光伏行業發展迅速。因集團擁產業鏈的優勢，未來會通過光伏扶貧、光伏領跑者基地專案、分散式及海外布局等項目擴大光伏發電的規模。協鑫新能源會加快分布式業務發展，去年專門組建分散式事業部。在光伏領跑者計項目上，今年協鑫新能源將繼續憑藉其於全產業鏈上的優勢，重點參與領跑者基地前期規劃申報，以取得更多領跑者項目提升集團收入。在光伏扶貧項目上，集團會將光伏電站連同基地發展建設與當地已有的經濟形態相結合的「協鑫模式
」，協助將當地的產業加致富結合，將集團旗下從矽片、電池片、元件及電站運維等產業導入到農村產業中，即實現了農村的致富，亦實現了扶貧與自身產業的共生，形成及做到一個雙贏的局面。
　
＊目標價０﹒６１元＊
　
　　根據協鑫新能源的規劃，預計未來一年將實現新增裝機權益容量１至１﹒５吉瓦，在海外布局分面，去年集團正式進軍海外市場，於日本持有分散式光伏發電項目，於美國北卡羅來納州約８３兆瓦的項目已在去年５月底併網，於俄勒岡州約５０兆瓦的項目亦正進行建設，預計在
２０１８年竣工。集團未來會結合「一帶一路」政策，加快布局海外業務，現時集團在非洲、美洲、歐洲、澳洲、東南亞等多個國家的項目均取得實質性進展；加上集團會繼續向輕資產、降成本及降負債推進，以保障穩定增長率和現金流。相信集團能在自身產業鏈的優勢下及可再生能源發展的需求下，未來會取得更多光伏發電項目，提升集團收入。投資者可考慮於現水平增持或吸納，目標價為０﹒６１元。《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份