H股全流動試點落實,新三板企業未來亦有機會在港股上市,市場熱點甚多。就不同焦點話題,央視國際及上海證券報在上周分別與筆者進行討論,內容圍繞著A股與港市的差異性表現,此價差不斷收窄,近期兩地金融股走勢的背離是最主要原因。
隨著兩地市場互聯互通擴容及A股國際化進程加速,預計AH股價差將進一步縮小。A股儘管在6月入「摩」,但中資科技企業被美國政府追擊,而中美貿易爭端亦導致市場無法完全樂觀起來。
趨勢直接反映在相關指數上,追蹤在內地和香港兩地同時上市股票價格差異的恒生AH股溢價指數,曾在2月初一度觸及138﹒96點,創下近兩年新高,隨後便進入震盪下行的通道。此前的較長時間裡,該指數大多在125點至130點的區間範圍內波動。
AH股價差的存在是由很多不同原因造成的。比如,以往兩地市場沒有互聯互通,兩地市場的投資者結構和投資理念完全不同,加之內地市場缺乏海外投資管道,所以投資者更傾向於追捧A股。對於長期以來A股整體相較於H股較貴的原因,在港股市場的投資者眼中,H股固然有其投資價值,但需要和國際上的標的並軌,同時他們的選擇也比較多。此外,國際投資者往往對內地政策有不同的見解,對比之下,內地投資者顯然更加瞭解相關機遇,所以H股相較於A股而言
,整體價格長期偏低。
不過,隨著滬港通、深港通等互聯互通機制的實施,前述這一現象正在逐步改善。北水南下
、南水北上,從某種程度上講,兩地投資者的投資理念愈來愈趨於平衡,兩地投資者對對方市場的影響也慢慢加大。一方面,價值投資、理性投資、企業基本面、投資前做好功課,這些都是國際投資者較為看重的因素,這些因素在A股市場中也愈來愈為投資者所重視,市場理性程度正在增加,這對於價差收斂也有一定的促進作用。另一方面,由於港股的整體估值仍比較低,當投資者發現、挖掘港股的投資價值時,H股估值的提升也使得AH價差進一步縮小。
對於AH股價差的未來走勢,互聯互通不斷擴容、港股和A股市場更大程度開放,都是不可逆轉的趨勢,隨著這些進程的加快,AH股價差未來勢必逐漸收窄,甚至有可能變為零。隨著A股的國際化進程逐步加大加快,兩地市場會慢慢融合,AH股在全球市場中將形成一個全新的板塊,買賣價格有望趨於統一。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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