《股壇解碼－戴名》美企業績亮麗，道指勿看淡；中國華融糖衣毒藥

　　由於美國１０年期國債收益率觸及３％的敏感水平，市場憂慮資金成本上升，將對企業盈利和股價造成壓力。上周美股出現單日７００點的高低波幅，市場普遍將最近債券收益率的持續上升，歸咎於原油和金屬價格上漲。其實，推動美國１０年期國債收益率上漲，主要因素是美聯儲對經濟的樂觀預期，讓市場有理由相信聯儲局將加快加息步伐。自２０１７年開始
，美股受惠於美國企業盈利反彈而持續走高，而２０１８年企業盈利前景仍然樂觀，參考最近業績公布的公司數據，約２６％的企業已先後宣布成績，正面盈喜的比例超過８０％；而宣布盈利增長的企業比例同樣強勁，佔比超過９０％。除非接續下來公布業績的公司出現重大虧損，暫時沒有理據判斷美股到頂，而之前道指在２３８２０點附近見支持，投資者不宜看淡。
　
＊國之將亡，必生妖孽＊
　
　　兩韓峰會塵埃落定，雙方領導人簽署《板門店宣言》，通過朝鮮完全放棄核武來實現半島無核化的共同目標，並爭取今年內結束戰爭狀態，表面是四海昇平，但結果是否盡如人意就不容樂觀。由於近期朝鮮的態度軟化，全球焦點將會是隨之而來的美朝會面，美國總統特朗普和他的幕僚已先後發聲，美國會要求朝鮮先無核化再談判，而朝鮮估計會要求先簽訂和平協議，然後再一步一步地慢慢去核，可惜朝鮮已經不是第一次用這策略來換取時間，但這次碰到不按常理出牌的特朗普相信效果不大。回顧１９５３年簽訂的停戰協定時，由於當時的南韓總統李承晚堅決反對停戰，所以南韓並沒有在協定上簽署，停戰協議可以說是早已名存實忙。加上一直以來朝鮮對六方會談的態度，現在已經不是第一次聲稱放棄核武，但結果都是我行我素，所以外界普遍懷疑朝鮮的誠意有多少。若果大家有留意這次板門店宣言的內容，可以說是南韓版的《馬關條約》，朝鮮半島在可見的未來將不可能實現統一，這將為南韓本土的政局埋下一個計時炸彈。如果南韓總統文在寅為了追求兩韓的表面友好而一意孤行，相信他的政治前途也快走到盡頭。眼看今天的南韓，就懷念前總統朴槿惠當初那股捍衛民族的精神。
　
＊人幣匯率，左右為難＊
　
　　美國１０年期債券收益率升破３％，美元出現急速反彈。回想２０１６年年中的時候，人民幣在美匯急速反彈的影響下，中國的外匯儲備在半年內從３﹒２萬億美元下降到３萬億美元的邊緣，流走了２０００多億美元，當時人民銀行作出一連串防止資金外流的應對措施，但奇怪的是
，當這些措施推出後，美匯神奇地全面回軟，是故意還是意外，相信大家心中有數。
　　在中美貿易談判前夕，中方為了不讓美國拿人民幣匯率做藉口，相信人民幣匯率在這段時間內會表現強勁，投資者要留意之前人民幣持續保持升勢的主因是由美元弱勢引起，也就是說對其他國際貨幣沒有真正的升值，假若美方借助美國經濟強勁復甦，利率上升和美債收益率升破３％的種種誘因來抽高美匯，在美元升值的基礎上將人民幣再升值，這樣對中國的出口壓力就更大，因為中國製造不便宜已經不再是只對美國而言，這樣的話出口將面臨重創，上周末（２８日）傳出三星電子深圳工廠將關閉並且轉移生產線到越南的消息，可能就是一個開始，亦說明中國的製造優勢進一步喪失。假若官方讓人民幣貶值，中方在中美貿易談中可用的籌碼更加買少見少，
《人民日報》為最近市場在央行降準後預期貨幣政策轉為中性偏寬鬆解畫，多少是為了爭取和美方談判是可以多點籌碼在手。若果官方在貿易談判中為圖短線安穩而承諾人民幣兌美元升值，中國版的廣場協議將展現眼前。現在人民幣處於被高估的位置，萬一美匯人為地被大幅抽高，很可能成為中國金融系統風險的一個引爆點。
　
＊位高勢危，趁高清倉＊
　
　　恒指一如之前所料地往高位反彈，但期權２９５００點附近的倉位沒有出現減倉，而且熊證街貨有超越牛證的走勢，投資者宜在大盤貼近３１０００點的位置清倉大部分或全部股份，待跌穿２９８００點時再度入市。另外，投資要注意中美貿易談判和中興事件的發展，大幅度的調整相信就在這周末前（４日或５日出現）。
　
＊股票簡評：中國華融巨額負債惹關注＊
　
　　中國華融（０２７９９）主要在中國從事不良資產經營，當中包括資產管理和投資，金融服務等等。集團最近成為散戶茶餘飯後的熱門話題，問題離不開１﹒６３萬億（人民幣．下同）的負債，當中最讓人關注的有樂視、保千里和神霧的股權質押所面對的風險問題，還有天元錳業的懷疑利益輸送事件，一時間可謂一沉百踩。對於天元錳業事件，據媒體報道的風險敞口有數百億元，但天元錳業本身發聲明說只有６０多億元，當中差距之大，證明總有一方的數據不實，誰在說謊很快就會知道。
　　關於樂視和保千里的股權質押問題注定以虧錢告終，中國華融年報的可出售金融資產項目一欄裡，假設提到的資管計劃和信託產品就是上述兩間公司的問題款項，那加起來也不過約３００多億。另外，華融的股權投資總額在２０１７年同比下降到了約３０％，相信管理層也意識到這塊業務當中的風險，伴隨著更多的資料顯示，這些昔日被集團看上的高質量不良資產都有著一個共通點－－全都是民營企業，由此可見中國的實質經濟環境和官方經濟數據多多少少出現背離現象。從整份業績報告來看，其中最多人忽略的問題是集團的不良資產中接近２０００億是房地產相關的資產，佔總不良資產超過５５％，這些資產能否在盈利的情況下順利脫手才是關鍵，而這些房地產相關資產的估值完全取決於房價的走向，不排除會有過山車大上大落的可能。在市場上其他好股票也不算貴價的情況下，散戶還是另找對象，如果真的要建好倉的話，２港元以下的價位買入會比較安全。《資深市場人士　戴名》
　
＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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