上周六（５日），內地證券時報百姓頭條重點刊登筆者撰文，討論環球宏觀經濟及新股市場新趨勢。當中，美國１０年期國債利率近期受美國國內通脹預期影響持續向上，而中國１０年期國債則受「定向降準置換ＭＬＦ」影響收益率持續下跌，中美兩國息差加速收窄，從２０１７年年底的１４０個基點收窄至目前的７０個基點。加上聯儲局醞釀新的一輪加息，人民幣的確面臨若干貶值的壓力。
縱觀而論，目前人民幣兌換美元匯率仍處於較高的位置，內地亦正逐步推進對外開放政策，中美兩國開始就貿易問題展開雙邊談判，內地貨幣政策仍存在空間，人民幣貶值未必在中期或長期持續下去，近期人民幣匯率的波動，原則上尚未對內地的外匯儲備和貨幣政策產生明顯負面影響。
與此同時，中國人民銀行早前進一步明確，人民幣合格境內機構投資者境外證券投資管理有關事項的通知，明確人民幣合格投資者開展境外投資的，不得將人民幣資金匯出境外購匯。此外
，亦公布了人民幣合格境內機構投資者境外證券投資信息報送流程，在投資建倉兩個工作日內需向人行上海總部報送投資持倉情況表，並於每月初５個工作日內，報送上月最後一個自然日對應的持倉情況表，規範及披露要求清晰明確。
需要留意，參考媒體報告，國務院總理李克強和日本首相安倍晉三，可能計劃在本月９日東京會晤期間，同意迅速制訂新的中日兩國雙邊貨幣互換安排。若達成協議，對人民幣長期匯率穩定理應有利。不過，若要判斷人民幣匯率走勢，內地政策的布局是關鍵考慮點，人行的定向降準和資管新規延長，以及國務院金融穩定發展委員會的審慎宏觀取態，都反映出內地金融流動性政策均步向趨鬆。在歐洲央行維持貨幣政策不變的背景下，聯儲局議息會議暫維持聯邦基準利率不變，但亦明確調整了對美國通脹預期的表述。在通脹預期回升之下，美債收益率再次上衝３％，預計環球市場流動性將再次收緊，從而影響新興市場股市的表現，內地及香港股市的短期壓力仍未消散。當然，目前東北亞局勢漸趨緩和、中美貿易談判、美伊核協議推出以及英國脫歐的進程將成為市場不可忽略的重點。
筆者觀察聯儲局新任主席的兩次會議言論，措辭審慎樂觀，可以感受到「漸進式加息」將會成為聯儲局的共識。投資市場必須充分參考美國加息的前瞻性指引信號，於本年度美國有極大可能維持加息３至４次，基準利率將上升７５至１００點子，並處於２﹒２５至２﹒５％的範圍。而在此一輪的加息循環中，美國長端息率最終有機會上升至４％以上，長遠對人民幣及港元匯率及息率均有壓力。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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