４月份海外中國股票的表現一般，相關指數一直在狹窄區間內波動，當月回報率與上月持平。儘管基本面仍穩固，但在外部不確定性衝擊之下，投資者抱持守勢。然而我們相信市場仍有上行空間，並在地區戰術資產配置中維持對中國股票的加碼評級，利好因素包括盈利穩健、宏觀經濟穩健、估值合理。
＊Ａ股加入ＭＳＣＩ倒計時＊
現在距離ＭＳＣＩ正式納入Ａ股只剩幾天。這是Ａ股融入國際市場的一個重要里程碑。６月１日起，ＭＳＣＩ將把Ａ股中的２３０隻大盤股納入其全球基準指數，最終納入名單預計將在５月１４日（北京時間５月１５日凌晨）公布。如果按照ＭＳＣＩ提議的５％納入因子計，Ａ股在ＭＳＣＩ中國指數中的權重將在２﹒６％左右，在ＭＳＣＩ新興市場指數中的權重為０﹒８％，在ＭＳＣＩ所有國家世界指數中的權重為０﹒１％。雖然權重相對較低，但加入ＭＳＣＩ指數標誌著Ａ股機構化和國際化的延續，並有望成為未來數年Ａ股業績的關鍵催化劑。
儘管年初迄今Ａ股的表現差強人意，但股票互聯互通機制下的北向資金流入依然強勁，淨買入Ａ股達７４０億人民幣，比２０１７年同期大幅增長４５％。而且最近幾周北向資金有加快流入跡象，顯示出在ＭＳＣＩ即將納入Ａ股前，投資者持續加倉Ａ股。
從５月１日起，股票互聯互通機制下的北向和南向交易每日額度均擴大三倍，這是中國進一步開放資本市場舉措的一部分。儘管自２０１７年以來每日額度平均使用率在１５％以下，在
ＭＳＣＩ納入Ａ股初期，當前額度應該能夠滿足投資者買進Ａ股的需求，但我們認為此次擴容將為日後ＭＳＣＩ納入大市值Ａ股以及中盤股鋪平道路。
＊中國ＧＤＰ增長第二季料開始溫和放緩＊
儘管面臨嚴峻的外部環境和潛在貿易紛爭繼續發酵，中國２０１８年第一季中國實際ＧＤＰ同比增長仍達到６﹒８％，超出市場預期。這得益於消費彈性，房地產小幅反彈，服務業走強。一季度消費對ＧＤＰ增長的貢獻率高達７７﹒８％，固定資本形成與淨出口的貢獻率則分別在
３１﹒３％和－９﹒１％。隨著中產階層的不斷壯大，消費潛力繼續展現，對中國ＧＤＰ增長的貢獻還將不斷上升。我們預計中國ＧＤＰ增長第二季度開始會溫和放緩，主要原因是房地產市場趨於冷靜，基建投資減速，以及去槓桿持續。總體而言，經濟還是保持穩健，通脹溫和。
《瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家 胡一帆》
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