超威動力(00951)發出盈警,預期今年上半年度利潤將較去年同期大幅下跌,主要由於今年初開始中國鉛酸動力電池行業產能過剩,導致價格競爭非常激烈,集團觀察到今年第一季度鉛酸動力電池產品整體售價比去年第一季度大幅下降,以致集團產品售價也受到同等影響,預期第二季仍出現類似的市場趨勢。受發盈警影響,其股價前日(8日)大幅下跌接近9%,收報4﹒12元。連帶持有超威動力10%股權的天能動力(00819)同日亦下跌7﹒5%,收報11﹒28元。
*電池經銷商資金壓力,低價拋售存貨*
中國鉛酸動力電池行業去年經歷了一輪漲價潮,但自今年開始萎靡不振,價格戰已持續數月
,以48V12AH的電動自行車鉛蓄電池為例,每組價格從2017年的390元(人民幣.下同)降至了今年初的340元,而目前已跌至280元,累計跌幅達28﹒2%;而
48V20AH的鉛蓄電池則從2017年的600元下跌至今年初的540元,現在已跌破
480元,累計跌幅達20%。除了因為行業產能過剩供過於求外,亦因為從今年3月至4月,無論是整車銷售或是電池更新替換都出現明顯下滑,對電池經銷商造成很大的市場壓力。更雪上加霜的是,3月份主流的電池製造企業給予經銷商的銷售任務量普遍較2月份大幅增加(部分經銷商反映,3月份的任務量超過2月份一倍以上),令經銷商倉庫堆滿電池,唯有選擇減價促銷
,以減低庫存壓力。部分經銷商面臨資金周轉壓力,唯有低價拋售存貨。
*超威對鉛酸動力電池依賴度比天能高*
對於超威和天能兩大行業龍頭,絕大部分收入仍來自鉛酸動力電池。以2017年度為例,超威實現營業收入246﹒54億元增長14﹒9%其中,來自鉛酸動力電池的收入為
225﹒9億元(181億元來自電動自行車電池,44﹒9億元來自電動車電池及特殊用途電車電池),同比增長17﹒1%,佔總收入91﹒6%。來自鋰離子電池的收入只有2﹒31億元,同比減少29﹒8%,佔總收入比例不到1%。
至於天能,其2017年度營業收入為269億元增長25﹒7%其中,來自鉛酸動力電池的收入為232﹒2億元(217億元來自電動自行車電池,20﹒5億元來自特殊用途電池),增長21﹒8%,佔總收入86﹒3%;來自再生鉛產品的收入為14﹒92億元,增長
56﹒2%,佔總收入5﹒5%;來自鋰電池產品的收入為12﹒2億元,增長98﹒7%,佔總收入4﹒5%。由此可見,超威對鉛酸動力電池業務的依賴之大,比天能為高,而鉛酸動力電池的價格波動,對超威的影響更為彰顯。
*產能利用率進一步跌,企業汰弱留強*
值得注意的是,隨著中國新能源汽車高速增長,動力電池行業迎來快速擴張。統計數據顯示
,2014年至2017年,動力電池產業增長率分別為368%、324%、78﹒6%。然而,在高速增長的背後,產能過剩現象亦逐步凸顯。根據高工產研鋰電研究所(GGII)的統計數據,截至2017年底,國內動力電池總產能達135GWh,有效產能為110GWh。2017年,中國新能源汽車產銷量均接近80萬輛,較2016年增長近50%,動力電池裝機總量約36﹒4GWh。這意味動力電池的全國產能利用率只有40%。據業內人士估計,動力電池產能利用率還將進一步下降,到2020年,九成以上的動力電池企業將被淘汰。
《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
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