不經不覺，本周已進入下半年時間，隨著美聯儲年內持續升息的概率提升，以及中美貿易戰正式開打的後續變化，將導致各資本市場的波動加劇。由於現時中美貿易摩擦仍未見曙光，增添了環球的不確定因素。畢竟，美國和中國是全球兩大經濟體，任何一方只需打個噴嚏，全球就有陷入重感冒的危機。因此，未來重點將會是環球經濟成長能否維持下去。
今年２月以來，美國總統特朗普不斷對中國打出「貿易七傷拳」，藉此一拳法重擊中國製造２０２５系列為目標，是否奏效則不得而知。然而，七傷拳是金庸武俠小說中虛構的一種武功，雖然威力大，但對自身也有很大損傷，所謂「未傷人，先傷己」。因此，這套拳法是金庸１４部武俠小說中最不聰明的功夫之一，但特朗普卻用來對付中國貿易的武器。
如今，除非特朗普再次食言，否則７月６日中美兩國首輪貿易戰勢必開打。一旦中美貿易衝突升級，令兩國經濟的基本面難免會有所損傷。從數據可見，現時美國進口中國貨的數量，以金額計是中國進口美國的三倍以上。如兩國貿易戰升級，中國承受的影響將較美國為大。再者，美國一直以來是一個相當依重內需的經濟體，出口只佔其ＧＤＰ的１２％左右，不像其他國家般，出口平均對ＧＤＰ的貢獻高達２９％之多。因此，出口對美國的影響相對較低。這可能說明了特朗普為何那麼放心地出招。
儘管如此，中國今時今日也不是省油的燈，面對美國不斷威脅擴大懲罰性關稅範圍的步步進擊，向來低調的中國國家主席習近平，於上周會見歐美跨國公司巨頭時放狠話說，「西方有個說法，如果別人打你左臉，你要把右臉也伸過去，而在中國文化中，你要以牙還牙」。意味著這一波中國不再以讓步方式來應對美國的威脅，甚至採取「質量型」的反擊措施。近日人民幣匯率亦出現了顯著波動，令外界揣測當局是否以人民幣作為工具，以應對中美貿易衝突。但事實上，人民幣若持續走弱，將會引發資本外流，相信這點不是中國當局所樂見的情況。
當然，筆者認為美中貿易戰不太可能會發展到這種極端「互相廝殺」的地步，因為要做到跟美國完全分離的狀態根本是不可能的。事實上，貿易壁壘的結果只會對美國經濟帶來巨大傷害，甚至成為特朗普和共和黨的災難。況且，美國社會特別是商界是否已準備好付出這種「你傷得比我深」的代價，實在令人懷疑。總括而言，即使兩國貿易爭拗未能在短期內解決，但預期局勢應不致於出現失控的局面，因為美國將於１１月６日舉行中期選舉，特朗普亦不希望貿易爭議影響選情，故可以預期最遲在第三季內應有望出現明朗的解決方案。而美國本星期將會公布多項經濟數據，其中就業數據最受注視。非農業職位增長連續兩個月加快後，市場估計上月將放慢，只有１９﹒５萬個；失業率就維持３﹒８％，是１８年來最低水準。
＊本周策略＊
人幣：本周建議候低於６﹒６３５０買入美元兌離岸人民幣，目標６﹒７５００，止蝕
６﹒５５００。
歐元：前周建議候高於１﹒１７２０沽出歐元兌美元已成交，目標１﹒１５２０，止蝕
１﹒１８８０。
《永隆銀行司庫 蕭啟洪》
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