中美貿易戰持續，不確定性增大，內地及國際經濟增長難免受影響。與此同時
，內地金融去槓桿，貨幣流動性中性偏緊，股市大幅波動亦為內地其他投資領域及大宗商品市場蒙上一層陰影。
美國對從中國進口的首批價值３４０億美元的商品進行加徵２５％關稅，中國馬上回擊，但中國同時正穩步推進區域全面經濟夥伴關係協定（ＲＣＥＰ）談判，擴大對外開放程度，故此，筆者相信美國仍將進行策略性觀察，在中美貿易戰第一階段，中國進出口所受影響尚可控。
更需要留意的是內地７月份流動性的問題，目前人行的貨幣政策雖已調整為「合理寬裕」，嘗試釋放邊際放鬆的預期，但筆者預期７月份貨幣流動性未必如６月，大環境使得７月的流動性環境可能較６月略有收緊。從供應角度出發，基礎貨幣供應呈現壓力。在內地財政領域，７月份為繳稅高峰期，疊加政府財政支出收窄，基礎貨幣或呈現收緊。自７月６日起，美國開始對中國商品加收關稅，貿易順差將呈現下降。此外，受到人民幣貶值影響，資金或有流出壓力，筆者估計外匯佔款將下調，同樣對基礎貨幣的投放產生不利影響。
香港資本市場進入第三季度，波動依然。中美貿易爭端、人民幣匯率及港元拆息等等一系列因素導致港股在下半年的第一個交易日就出現明顯震盪。
港股與Ａ股是兩兄弟，港股形式不妙，Ａ股處境難免同病相憐。第三季度的啟動，亦為Ａ股入摩的１月回顧。牌面上，市場頗為活躍。參考內地統計數據，自６月１日Ａ股正式納入
ＭＳＣＩ新興市場指數開始，透過滬港通及深港通的月內北向成交金額環比增加至人民幣
３５２４億元，不過淨買入力度環比卻減少約四成，反映資金存在若干流出的情況。適逢中美貿易爭端持續爆發，這也反映了投資者的避險情緒不斷升溫。
若筆者單純觀察６月份，滬股通及深股通成交均活躍，總額更創下今年以來第二新高。縱觀今年上半年，北上資金累計淨買入約合共人民幣１６０２億元。但在６月份如上文談到，淨買入力度環比卻出現減弱，金額降至人民幣２８５億元。
貿易戰啟動，美國的取態看似並非僅屬貿易領域，一步步進逼，看似醉翁之意不在酒，美國政府若然限制中國資金流入不同的領域，斷然採取一系列限制措施，勢必影響環球資金流向，打破原有全球市場產業鏈的平衡格局，將會環球對不同的產業估值產生長遠深遠的負面影響，更會衝擊環球資本市場的表現。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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