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梁崇讓,工商管理學士學位,現為香港證券及期貨從業員工會總幹事,從事證券及期貨工作近45年,擔任金融公司責任董事及負責人員逾40年,同時擁有外匯業和金銀業的業務經驗,曾任香港期貨交易所市場委員會委員,現持有香港證監會牌照。

梁對金融、證券及期貨業的監管、運作、風險管理有一定的經驗和見解。自2004年開始,分別為《東方日報》、《經濟通》、香港文職及專業人員總會會刊,撰寫文章超過1,000篇,內容涉及金融政策和經濟問題,對中港政策和制度以及市場的變化有個人獨特見解。

曾任香港文職及專業人員總會副理事長、副會長、工聯會業餘進修中心導師、自在人生自學計劃、證券及期貨持續培訓課程導師,也經常舉辦講座和投資課程,為從業員進行持續培訓課程。

18/07/2018 09:55

《政經脈搏-許照中》打擊向下炒措施未能防止濫用股份合併招數

  自90年代後期開始,吹起的股市莊家「向下炒」的風氣,經過近20年時間,直到最近港交所才祭起了措施來試圖阻截,做法是透過禁止上市企業進行會令累計價值攤薄達25%或以上的供股計劃,公開招股及特定授權配股等行動,但是,誠如我所說,「向下炒」繼而大幅度折讓供股只是伎倆之一,供股、批股,再向下炒,到股價低至成為仙股之後,找個理由再來合股,合股之後再向下炒,無休止的再進行批股、合股,這才是整個「向下炒」勾當的精髓所在。因此,港交所(00388)採取的措施,可以說只是做對了一半,也因此我說其成效將會十分的有限。

*借合併股份剝削小股東利益*
 
  港交所只從防止大股東肆意藉批股、供股等勾當,大幅攤薄小股東利益著眼,卻沒有祭出辦法防止,別具用心者借合併股份繼續把股價向下炒,達致魚肉股東利益的勾當;相反,我從最近一家已經成了「仙」一段時間的上市企業的一則有關合股的公告,看到了其所持的以下理據,公告說:「本公司早前收到聯交所的函件;據此,聯交所列明,如本公司之股價接近極點值
0﹒01港元,聯交所可要求本公司更改交易方法或合併其股份,且當本公司股價接近該極點值時,聯交所將不會考慮批准其上市。聯交所認為低於0﹒10港元之交易價與該極點值接近。因此,本公司建議實行合併股份…。」,假如上面的公告所說的確是聯交所的政策,我認為無異或給一些別具用心者製造了合股再向下炒的借口,那便大有需要注意並作出檢討了。
 
  惟其如此,這期間我又看到了另外一家上市企業的公告,那是一家股價已經在距離前述那家上市企業所說,聯交所認為是極點值的0﹒01港元不太遠之間,浮沉了好一段時間的企業,該企業剛在上月中,才在沒有公告是甚麼理由之下,宣布了準備把股份20合1,但是不旋踵到了日前又公布取消了合併股份的計劃,理由依公告說是:「由於本公司股份近期於市場上出現波動
,並考慮到股份之交易價,董事擔心這可能不是進行建議股份合併的合適時機。因此,本公司已決定不進行建議股份合併。」
 
  筆者感到疑惑的是,前面的那家企業引用了聯交所信函所指,宣布要把股份進行合併,但是後面的這一家它的股價,比前者更接近所謂聯交所認為是的極點值,卻可以施施然以不是合適時機而取消了計劃,毋須進行股份合併,則究竟是前者利用了聯交所的政策為由,達到了其將股份合併之目的?抑或是後者認為沒有逼切性或不顧聯交所向有上述的要求,不願意在現階段進行合股?抑或是聯交所根本便沒有既定的政策,要求股價過低的股份必須進行合股?

*應以是否有足夠業務支撐繼續上市衡量*
 
  依我看來,上市企業各自有不同的股權結構,做價高低,是元、是毫、是仙,也是由市場力量來決定,不能夠一概而論,遽此來定奪企業是否適宜獲准繼續上市,恐非規管機構真正抱持的態度,企業持續獲准上市,應以有關企業是否有足夠業務支撐其繼續上市作為衡量,否則縱使合了股,股價高了,但股票市值並不會因此而提升,仍處極低水平,到頭來也是枉然,對整體市場幫不上甚麼的忙;相反,強行逼使其把股份合併,恐或好心做了壞事,給有心人製造了合股「向下炒」的機會,相信這也並非規管機構所願見的結果吧?
《六福金融主席兼行政總裁 許照中》
(本文只屬作者個人意見,並不代表作者所屬任何機構之立場)

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