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作者為資深投資者。

06/09/2018 09:20

《Ben哥思路-鄺民彬》兩萬七料成主要支持,內銀首選工行建行

  新興市場危機持續,阿根廷希望IMF加快批出貸款,拖累阿根廷披索急跌,雖然當地央行將利率上調至60厘,但未能扭轉其跌勢。而其他新興貨幣,包括土耳其、巴西、南非及俄羅斯,過去1個月跌幅亦見顯著。另外,印尼盾亦一度跌至98年來新低位,需要央行入市干預。
  由於印尼是亞洲少數有經常帳赤字的新興市場國家,加上目前40%國債由外國投資者持有,比例為亞洲新興市場中最高,若大規模資金外流,對中港股市或將觸發更顯著的動盪,投資者需小心風險。
 
*貿易戰形勢仍令人擔憂*
 
  美國和墨西哥貿易談判近日達成協議,將提高墨西哥工人的待遇,以避免美國廠商將生產成本轉移至工資差距過大的地區。歐盟亦表示與美國的貿易關係有所緩和,但雙方在貿易政策上仍有很大分歧。不過,中美貿易談判進展膠著,8月下旬的中美副部級官員會談未有提及下輪會面的時間表,加上北京亦更突然叫停彭博經濟論壇,反映雙方分歧仍明顯。
  事實上,加拿大,墨西哥與歐盟是美國主要貿易夥伴,共佔美國貿易總額48%,規模約3倍於中美貿易。因此,美國和其他主要貿易夥伴達成協議,將使美國有更多的籌碼和中國討價還價。此外,市場繼續關注美國對2000億美元中國貨品加徵25%關稅的進展,中美貿易戰的形勢仍令人擔憂。
 
*人民幣匯價弱勢未逆轉*
 
  人行宣布,於8月初開始,於計算人民幣匯價時已加入「逆周期因子」,簡單而言,在決定人民幣匯價時,除參考一籃子貨幣走勢外,亦加入人行對匯價的判斷,提升人行操作上的靈活性。逆周期因子如何計算,基本上外人了解不多。因此,加上逆周期因子可令人行比較容易掌控匯率。
  然而,與2017年不同,目前美元走勢仍反覆偏強,令人民幣及其他新興貨幣受壓。因此,消息公布後,人民幣匯價兌美元雖然曾一度升破6﹒8,但新興市場貨幣再次大幅下挫,人民幣匯價近日已經又再回軟。中央近期多次出招支持人民幣匯價,或反映中央不希望跌勢過急,產生信心風險,觸發更多資金流出,不過,美元匯價偏強之下,人民幣匯價弱勢尚未逆轉。
  近期傳出不少救市傳聞,都曾推動大市稍作反彈。不過,A股整體市場動力偏弱,每日成交金額近日普遍跌至3000億元人民幣以下。以未來12個月盈利計算,滬深300指數預期市盈率跌至近10倍,處於合理水平。預期A股短期將於目前的水平橫行,暫時缺乏明顯突破的力量。
 
*資金短線仍有外流壓力*
 
  港股方面,8月份北水持續錄得淨流出,走資金額為中港互聯互通開通以來最大的單月走資。此外,金管局於上周亦多次入市支持港元。由於新興市場疲弱,料資金短線仍有外流壓力。
  另一方面,中央進一步加強網遊監控,給騰訊短期前景帶來不明朗因素,受上述多個不利因素籠罩,預期港股短期仍偏弱,27000點為主要支持。
  板塊方面,內銀公布業績,中期盈利普遍維持個位數增長。然而,其盈利質素有一定差異。部分中型銀行依靠一次性收益維持盈利增長,加上貸存比80-90%,盈利未來有一定壓力。相反,建行(00939)及工行(01398)上半年息差明顯拉闊,推動利息收入及盈利上升。加上核心一級資本處於行業高水平,宜優先考慮。
《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》
 
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:http://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/ABN127/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。

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