《品中資－羅國森》騰訊（００７００）體現政策性風險

　　當８月中騰訊（００７００）公布了沒有驚喜的第二季度業績後翌日，股價最低曾見３１９元，但其後顯著反彈，最高升至上周二（２８日）的３６８﹒８元，幅度也有一成半。
　　本來以為騰訊股價應該可以暫時喘定的，但最近兩日又再有「壞消息」，因為內地可能進一步加強對網絡和手機遊戲的監管。
　　首先是騰訊應監管機構要求，提升旗下皇牌遊戲《王者榮耀》的防沉迷系統。根據安排，用戶首次進入遊戲時，會啟動最嚴格的實名制，即是接入公安的數據平台進行核查。
　　該項核查能夠準確判斷相關帳號的實名信息是否為未成年人，進而決定是否將此帳號納入到健康系統內的防沉迷體系。
　　２０１７年６月初，騰訊的《王者榮耀》上線了一個健康系統（即所謂的防沉迷體系）。根據該系統，１２及１２歲以下的未成年人，每天限玩《王者榮耀》１小時。同時，每日２１：００至翌日８：００之間禁玩。至於１２歲以上的未成年人，每日也只限玩兩小時，超出時間後，將被強製下線，當天不能再玩。
　　換句話說，今次的升級，不涉及加強限制，而是加強核證「身份」，因為這次在核對身份時，會接入公安的數據系統，理論上不能造假。只要確認是未成年人，就會受到上述的限制。
　
＊遊戲行業出現巨變＊
　
　　但在此之前，也傳出內地推出了一份《綜合防控兒童青少年近視實施方案》的文件，為防孩子沉迷玩網上或手機遊戲，可能進一步限制網絡遊戲的數量。這確實是對遊戲相關公司的負面消息。
　　到了昨日（６日），再傳出內地將向遊戲發行實施配額制，以及徵收高達３５％的稅款，類似「煙草稅」一類的專項稅。
　　聽到這裏，大家可以想像到，內地的網絡和手機遊戲行業正面臨翻天覆地的變化。從投資的角度，這是所謂的「政策性」風險。事實上，投資股票不能避免政策性風險，而投資中資股，面對的政策性風險可能更高而已！
　　不過，如果冷靜分析的話，１２歲以下的青少年人，佔騰訊的遊戲收入不太大，實質影響有限，加上騰訊是實力最強的遊戲公司，所以，影響也不及其他公司。所以，騰訊股價急挫，也是有點恐慌性導致的。
　　正如我在上次的品評中指出，政策因素不但困擾騰訊的手遊業務，也影響其他手遊公司，這是行業的問題。而這段日子，騰訊管理層也在「絕地求生」，以令手遊業務恢復增長。
　　只不過，這些措施一方面需要時間，另方面也要政策配合，不是完全掌握在騰訊管理層手裏。我相信，這個也是市場共識，那就是，現時騰訊遇到的問題，只會短線困擾騰訊的盈利，但不會削弱騰訊的實力和「江湖地位」，以及長遠的增長潛力。
　
＊長線不再是遊戲公司＊
　
　　事實上，我在本欄也曾經多次重申，現階段騰訊的核心業務是遊戲，但長遠來說，這項業務會陸續被「溝淡」。１０年後的騰訊，應該不是一家遊戲公司，而是名符其實的互聯網公司才對。
　　也正如我在上次的品評中說，對於一家商業公司來說，面對類似現時手遊業務的問題，真的是「閒過立秋」。每一家有實力和有能力的公司，都必須面對類似問題。騰訊的股王地位，能否當之無愧，現在就是對他們的考驗，也是對股東的考驗。
　　今年以來，我對騰訊採取高沽低揸的策略，背後目的是想增持騰訊，大方向完全正確。只不過，騰訊的股價不斷向下，所謂的高位要不斷下移。上次我說，３７０元可能已是短期高位，果然沒有錯（８月２８日反彈至最高的３６８﹒８元）。
　　但經此一役，短期高位可能要下移至３４０元了。至於在不同股價買入騰訊的投資者，長短線的策略仍然不變，請參考上期我的品評！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》