雖然筆者並非精於廚藝，但偶爾會下廚，製作簡單的美食，以祭五臟廟，其中之一便是阿根廷烤肉，菜色的靈魂更不得不提阿根廷青醬（Ｃｈｉｍｉｃｈｕｒｒｉ）。醬料的製作並不複雜，把各種香料如月桂葉、百里香和紅洋蔥等混合橄欖油即成，佐配烤牛肉及墨西哥啤酒，每一口均令人感受到拉美的風情。可是，最近拉丁美洲第三大經濟體阿根廷爆發債務危機，股、債、匯皆幾乎跌到地腳朝天，阿根廷披索年初至今跌幅約５０％。
阿根廷政府債務水平達ＧＤＰ的９０％，其中大部分為美元債務。根據摩根士丹利對多個新興市場所製作的「外部債務覆蓋率」（Ｅｘｔｅｒｎａｌ Ｃｏｖｅｒａｇｅ Ｒａｔｉｏ），阿根廷的外匯儲備只能夠應付外債約６個月。因此，阿國央行把利率由４５％調高到６０％，政府宣布多項緊縮政策，以爭取以美國為首的國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）於本月底向阿根廷發放５００億美元緊急貸款。
１００多年前，阿根廷也曾是美洲的強國，其國力更勝崛起前的美國，當時的人那會想像到阿根廷現今會面對債務危機。阿根廷原屬西班牙殖民地，十九世紀初時法國皇帝拿破崙（Ｎａｐｏｌｅｏｎ Ｂｏｎａｐａｒｔ）出兵伊比利亞半島入侵西班牙，阿根廷把握機會獨立，二十世紀初為拉美的經濟強國，及後國力日衰，近來每隔數十年便面對債務危機的輪迴。
馬克．吐溫（Ｍａｒｋ Ｔｗａｉｎ）有句名言說：「歷史雖然不會重複，但會有一定的規律。」近日阿根廷、土耳其、印尼、南非等國相繼出事，吹起了新興國債務危機的號角。新興市場債務危機的典型公式便是環球低息造就外資持續流入，新興國以低息美元發債融資，以本地貨幣償還，當美國加息及美元走強，外匯儲備不足之國便或會陷入「死亡螺旋」（Ｄｅａｔｈ Ｓｐｉｒａｌ）以及爆發債務危機，是次阿根廷便是一例。
行為金融學（Ｂｅｈａｖｉｏｒａｌ Ｆｉｎａｎｃｅ）有一個著名的概念叫作「羊群效應」（Ｈｅｒｄ Ｂｅｈａｖｉｏｒｓ），意指投資者會有一種從眾心理，投資行為往往受到他人所影響。此外，從資產配置角度，投資者持有新興市場資產大多作比較進取的資本增值，而不是屬於長線持有的核心投資。新興市場多國先後爆出債務危機，作為引爆點的阿根廷及土耳其，形成了一種「沽貨」的從眾心理，國際投資者眼見勢色不對，便馬上紛紛沽貨離場，從去年阿根廷發行的「百年長命債」供不應求，到今天幾乎無人問津可見一斑。上周五（７日）公布的美國８月非農業新增職位達２０﹒１萬，優於預期的１９萬，平均時薪按年升幅為２﹒９％，是２００９年６月以來最高的增長，就業數據理想增加本月２７日ＦＯＭＣ會議加息的可能。美元強勢下，新興市場貨幣暫時處於「捱打」狀態，除非新興國家基本面出現大幅改善，否則短線不見樂觀。
＊本周策略＊
歐元：上周建議候高於１﹒１５６０沽出歐元兌美元已成交，目標１﹒１３５０，止蝕１﹒１７６０。
英鎊：上周建議候高於１﹒２９５０沽出英鎊兌美元已成交，目標１﹒２７００，止蝕１﹒３１００。
《永隆銀行司庫 蕭啟洪》
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