恒安國際（０１０４４）於２０１７年４月底已全面完成「阿米巴」模式的全國布局。２０１７年集團的持續經營業務的收入由負轉正，錄得同比增長２﹒８％至１９８﹒２５億元（人民幣．下同）。而在銷售表現改善的同時，集團２０１７年的費用率較２０１６年改善近０﹒９％。可見「平台化小團隊經營」的效果。到今年上半年，集團已將「平台化小團隊」策略實施到各個業務單位。截至２０１８年６月３０日止六個月，集團的收入同比增長１６﹒３％，至１０１﹒３７億元。其中，除了紙尿褲業務受到電商衝擊收入下跌之外，其餘的分部的業績均取得快速增長，當中以佔集團收入最大比例的紙巾業務錄得同比增長２１﹒１％至５０﹒８４億元；而分銷成本及行政費用佔期內收入的比例較去年同期的１８﹒６％下降１﹒４個百分點至約１７﹒２％。集團未來會繼續將「平台化小團隊經營」策略推展至更多業務單位中，加上電商銷售繼續保持增長動力，預期今年的銷售表現將進一步提升。
＊投資上游紙漿業務穩定成本＊
集團自去年開始縱向橫向地擴展業務規模，當中包括於去年以１﹒４６億元收購於馬來西亞上市的皇城集團，可借助其銷售網絡將恒安產品推銷至東南亞地區，集團已計劃於今年內在馬來西亞市場推出恒安品牌的產品，逐步透過皇城集團進入馬來西亞及其他東南亞市場；到今年４月４日集團以１﹒４２億元收購從事製造、銷售及出口食物保鮮膜及膠袋至歐洲、澳洲、北美及亞洲市場的聲科集團，收購有助擴大集團於海外市場的銷售渠道及網絡；隨後於４月２３日集團以９０２５萬元投資芬蘭芬漿３６﹒４６％的股份，投資上游紙漿業務，有助集團穩定紙巾業務成本，減輕紙巾業務毛利率下跌的壓力，長遠將紙漿產能出售亦可成為集團額外收入的來源。
＊借助大數據了解消費者習慣＊
集團去年已透過與國內知名大型電商平台的戰略，借助大數據了解消費者網購習慣在地區性、年齡層、職業等方面的分歧，靈活調配生產、供貨及銷售資源，提高銷售效益。截至２０１８年６月３０日，電商對整體銷售額貢獻上升至約１２﹒７％，較２０１７年的９﹒２％提升了３﹒５個百分點。集團相信在銷售、供貨、物流配送上的效益提升下，將有利集團把握下半年的電商銷售旺季。
＊個人衛生意識加強增需求＊
現時國內的生活用紙、女性個人衛生用品滲透率仍然偏低，相信未來會隨著個人人均收入水平增加，個人可支配支出上漲，個人衛生意識加強，以及城鎮化率的提升而繼續增加需求。國內雖然已全面實行二孩政策，但在生育率仍偏低的環境下紙尿褲的需求仍然受到影響，但人口老化亦造就成人紙尿褲的商機，在國內的成人紙尿褲市場滲透率仍不足３％，相信集團在成人紙尿褲的市場中仍有很大的發展空間。現時中美貿易問題前景未明，或會進一步升級，打擊國內經濟，內需或會成為國家推動經濟增長的手段之一，有利集團作為國內具規模的個人生活護理用品及家居用品生產商。投資者可考慮於７０元以下的位置增持或吸納，目標價為７８﹒１元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
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