中美第一輪關稅於本周起生效,加上聯儲局於周四(27日)公布利率的決定,令投資市場陰霾持續。正如我們於今年初預測,2018年是利率、通脹預期、貿易保護主義以及市場波動性均加劇上升的一年。
股票投資一般會為組合帶來波動,回顧過去十年的投資市場,歷史的經驗令我們學懂一個重要課題,亦正正是當時被大部分投資者所忽略的,便是升市跌市時如何造好風險管理。試想像一下,當市場上升時,有一種策略可以旨在捕捉90%的市場升幅,但當市場下跌時僅承受70%的損失。我們稱此策略為「90/70準則」,這可有效減低波幅,進可攻、退亦可守,長線回報有望跑贏大市。
事實上,環球利率一直徘徊於歷史低位,我們見到,自金融海嘯以來追求高收益成為大部分投資者的目標,大量資金流入派息率較高的股票。相關股票估值亦有所上升,特別是美國,惟當地政治風險料會繼續增加市場不穩定的因素。
投資者當考慮為組合增加防守性時,一般只會投資一些傳統防守型股票,即市場俗稱的「RUST」股票,包括房地產投資信託基金、公用股、必需消費品及電訊股。這樣股票一般的貝他值偏低,與整體大市的相關性較低。
其實要增加投資組合的抗跌能力,我們不妨花時間仔細研究當前的投資者行為、敏感度及影響市場前景的因素,這些都有助重新定義防守策略。
今期想介紹的是低波幅投資策略,此策略運用「高穩低」的選股原則,旨在發掘高質素、更穩定以及低估值的環球企業,捕捉市場升幅,同時鞏固長遠回報,儘量避免因短期市場受壓下而錯失長遠的投資回報。
然而,在應對當前市場環境的風險方面,我們認為,提供下行風險保障的傳統方式未必有效。面對持續上升的通脹及利率,類似債券的股票不太可能提供保障。科技創新將繼續顛覆其他大部分行業。隨著消費市場品味轉變、電子商務日益重視及超市折扣店的滲透率持續上升,加上小型品牌進入市場的門檻降低,必需消費品公司等傳統行業的表現將繼續落後。具有可持續商業模式且價格吸引的公司則可看高一線。《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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