中國投資持續不振，增幅不斷下滑且已開始拉低消費增長，但當局對此似仍未知未覺。事實上必須有大動作推高投資才可帶動消費，從而能有效地以強內需補弱外需。
＊財政政策也不能大水漫灌＊
推內需自要借助財政政策，因為在去槓桿下貨幣政策已難以用作拉動工具，何況現時不單企業及地方要去槓桿，連家庭也要了。以財政推內需還要用得其法，否則只會浪費公共資源。近年中國用的是減負稅費招，以為可效法列根的供給學派做法，但實踐證明這無濟於事：每年減免稅費達萬億元而投資仍持續下滑。減收入稅可以推動消費也不未見效：中國的中下層即大部分人早已不用交稅，而減較富有群體稅項作用不大。對企業減稅費實際上是財政政策的大水漫灌，不如配合產業發展及創新科研活動的稅費優惠更具針對性。這種撤芝麻做法又與集中力量辦大事的原理相違，但此原理乃中國歷來救急扶危的靈丹。最近又有人建議加公務員工資，但這辦法有問題，之一是走消費優先老路，之二是扭曲市場。公務員可以加薪但須如香港般與私營部門對照以維持公平公正，工資調整絕不能作為宏觀調控工具，不能遇上問題便病急亂投醫亂用藥。形勢不佳時公務員還應與其他人共度時艱，如香港在金融風暴時公務員便曾凍薪凍員數年。
＊中國須出台１０萬億投資計劃＊
集中財力辦大事於歷史上早有先例，最近一次是２００８年金融海嘯後，溫家寶政府推出的４萬億元財政引導投資方案。這分兩年完成，由財政投入萬餘億作為核心資金，放到基建及各種改善民生項目並取得良好效果。可惜後來在一輪把投資妖魔化的浪潮下，這方案也蒙上不白之冤，被指為過度投資和引致產能過剩國進民退，但都是不符事實的責難。遺禍至今的是政府不敢再推類似方案，要加大基建投資時也要遮遮掩掩，只說是加快項目審批。真正的問題反是由２００９年起的中國激量寬大放貸亂放貸，新增貸款突由４萬餘億急升至１０萬億，這乃今天槓桿過高之源，連帶造成了樓市泡沫及屢控不消的弊端，遺禍甚烈。當年錯的是貨幣政策而非財政政策，配合４萬億投資方案只需約多２萬億放貸便足矣。故２００９年只須貸款約６萬億而非１０萬億。到了今天如再不糾正錯誤觀念，則中國經濟早晚碰壁。筆者早已提出為救當前困局必須出台１０萬億投資大計，並分兩三年落實。相比當年中國ＧＤＰ早已翻一番有多，故１０萬億力度相對來說只與當年相若。無疑就１０萬億投向的構成必須周詳計劃並善加引導。
《資深評論員 凌昆》
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