中國最新公布三季度國內生產總值（ＧＤＰ）同比增長降至６﹒５％，符合預期。９月份投資及消費數據有穩定跡象，加上中央政府為應對中美貿易磨擦及經濟增長放緩，而接連出台的貨幣、財政及信貸寬鬆政策，期望能減少經濟的下行壓力，維持今年全年ＧＤＰ增長預測６﹒５％。
投資及消費增速「雙降」導致中國三季度經濟增長放慢，隨著經濟下行壓力增加，政策支持力度有必要在四季度和２０１９年進一步加碼，央行將再次下調存款準備金率０﹒５個百分點以上。
９月２４日起，美國對中國２０００億美元出口商品加徵１０％的關稅已開始生效，這意味著四季度出口的下行壓力可能上升。我們的基準預測是從２０１９年１月開始，美國將加徵的關稅稅率提高至２５％，這會對明年出口帶來更大的負面拖累。此外，貿易戰進一步升級的風險也有所上升。
我們的基准預測是貿易戰對２０１９年ＧＤＰ增速的拖累超過０﹒８個百分點，國內的寬鬆政策可以部分、但無法全部抵恒其負面衝擊。考慮到政策支持或提振固定資產投資、部分抵恒出口疲弱和居民消費小幅走弱的影響，預計中國ＧＤＰ增速四季度降至６﹒５％以下、２０１９年進一步回落至６％。
＊Ｈ股潛在漲幅可近１０％＊
我們相信，中央政府陸續推出「穩經濟」政策，可能為投資者提供切入時機，值得關注是中央政府將召開一系列重要的政策會議，包括四季度舉行的中共１９屆四中全會及中央經濟工作會議，為未來政策及改革方向提供重要指引，並有助提振市場信心。
預期ＭＳＣＩ Ｈ股在未來６－１２個月有近５－１０％的上漲空間。即使計入基準情景導致企業盈利下滑的因素，ＭＳＣＩ Ｈ股指數目前（１５日）的市盈率估值，依然低於其歷史平均值。
在ＭＳＣＩ Ｈ股中，受益於油價上漲，以及不易受中美貿易摩擦影響，看好能源板塊。材料和消費板塊則可能受益於即將出台的刺激政策。
＊中央政府重要會議日期＊
２０１８年１０月底－１１月：１９屆四中全會２０１８年１０月和１２月：政治局會議研究經濟發展與展望２０１８年１２月中旬：中央經濟工作會議２０１９年 ３月：全國人民代表大會
《瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家 胡一帆》
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