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作者為資深投資者。

16/11/2018 09:12

《精心傑作-溫傑》騰訊業績有隱憂,長線部署看東航

  美國中期大選過後市場明顯缺乏焦點。港股成交量明顯放緩,恒指保持在下降通道中區間上落。要數近日重點消息的話,港股龍頭騰訊(00700)放榜可謂重中之中。

*騰訊季績未反映遊戲實名制影響*

  騰訊第三季業績好於市場普遍預期,第三季度營業收入按年增長24%,而按非通用會計準則股東應佔盈利按年上升15%。可是,對比上季同期的話則沒有錄得增長。而是次的盈利增長主要來自廣告業務增長帶動,騰訊其他業務包括支付服務和雲服務錄得按年69%及按季16%增長,成績不俗。可是,騰訊皇牌業務遊戲增值服務卻未見亮點。個人計算機遊戲收入同比下降15%,而手機遊戲業務收入同比僅增7%。投資者仍需注意是次季報還未有覆蓋遊戲實名制所帶來的影響,加上新遊戲審批過程緩慢,故騰訊前景仍需觀察。
 
  騰訊績後急彈約5﹒8%並帶動恒指一併反彈。由於騰訊近期積弱多時,相信此優於預期的報告有助帶動上試300元關口,長遠來說仍需觀望遊戲業務發展及新政策。觀乎大市,恒指隨騰訊反彈重上26000點大關,於周四(15日)以26103點作結。下一個關口將是26500點,相信月底的G20集團峰會能為市場帶來動力和新的方向。
 
*東航長遠票價客座率有上升空間*
 
  相信大家對東方航空(00670)這個名字不會陌生。東方航空年初至今下跌約10﹒7%,相比恒指跌幅約15%為少。今年東航主要受兩大主要因素影響而拖累表現:一是油價二是人民幣貶值。先說油價,紐約期油曾於年初60美元升至10月初年內高位76﹒9美元,升幅達28%。而油價佔航空公司總成本高達25%,所以油價絕對能左右盈利。另外航空公司通常有持外幣債作飛機租賃融資。從17年年報可看出東航非人民幣債務佔總債務約35﹒8%。而人民幣年頭至今卻貶值了約5%,兩大效應下令第3季純利按年跌了38﹒1%。反觀不看成本的話,第3季營運收入按年有13﹒5%的增長。
 
  若不看外在因素,東航的營運數據仍算穩妥。本年1-9月客運人公里(RPK)同比增長9﹒74%,對比17年年度增長9﹒34%更要多,反映客運數量仍保持上升。另外1-9月國內航線可用座公里(ASK)按年也錄得8﹒36%增長,對比17年年度增長8﹒97%接近持平,反映運載能力保持上升勢頭。另外,集團與吉祥航空實現互相持股,將來可能有更佳的戰略合作和合謀議價能力,長遠能支持股價。還有,東航雄據於上海機場亦為它帶來壟斷優勢,東航受北京新機場及香港機場的競爭帶來的影響遠不及其他同業,長遠在票價及客座率上也有最大的上升空間。
 
  營運數據則顯示公司經營能力有增無減。而油價現已回落至今年年初低位,假設7算為人民幣重點支持,我們推論東航成本因素已見底。基於不俗的業務能力,推薦於現價買入。目標6﹒55元,止蝕價4元。《光大新鴻基財富管理策略師 溫傑》
 
*筆者並無持有上述股份

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