《品中資－羅國森》搭主席順風車低吸吉利（００１７５）

　　我曾經提過，這幾年我跟汽車股是無緣的，甚至是「搭錯車」，因為早年我揀了東風集團（００４８９），後來換了長城汽車（０２３３３），兩者都是時機不對！
　　到今年揀了吉利汽車（００１７５）（下稱吉利），到目前為止，雖然她不是最差的一隻汽車股，但股價表現也令人失望。以昨日（２２日）收市價１５﹒４４元計，年初至今，股價已大幅回落了四成三。
　　但近期有一事令我再對吉利產生興趣，那就是該公司主席李書福，在上月底連續３日買入吉利的股票掛勾票據，即是坊間所說，跟投資銀行對賭自己公司股價的行為。
　　明顯地，李書福買入的，是看好吉利股價的票據。但所謂的看好，只是審慎看好；意思是，只要吉利不下跌，李書福就可以收「高息」，但如果吉利跌穿某一個水平，就要接貨。
　
＊主席１４元要接吉利＊
　
　　那麼，到底李書福在哪一個水平要接吉利呢？原來平均來說是１４元左右，消息曝光之後，吉利股價明顯造好，曾經回升上１７元左右水平，但其後又回落，昨日（２２日）收報１５﹒４４元，仍高於接貨價。
　　一般來說，上市公司的大股東和管理層都很清楚公司的經營情況，他們願意以某個價錢「接貨」，也是頗有參考價值的。因此，我又翻看吉利今年以來的經營情況。
　　綜合來說，吉利截至上半年的業績表現其實不差，股價也是在今年６月之後才顯著回落（去年底是２７﹒１元，到年中仍有２５元左右）；而事實上，內地汽車市場也是在年中之後才開始放緩。
　　除了經濟受到貿易戰的影響放緩，令到汽車市場收縮之外，中國開放汽車市場，逐步撤銷外資車企持股比例限制，以及下調進口車關稅等，都會加劇內地汽車市場的競爭，當中尤以吉利為首的自主品牌車企，未來的挑戰將會更大。但我對吉利有信心，因為吉利的管理層有一套完善的發展計劃和策略。吉利於２０１０年開始轉型，由生產３－４萬元（人民幣．下同）一輛的低檔轎車，轉型至生產６萬元以上的中檔轎車，加上產品質素改善，令到銷量大幅大升，後來又調整產品結構，推出內地最受歡迎的ＳＵＶ車種，令到生意節節上升。
　　另外，吉利收購歐洲富豪汽車（主要是她的技術和市場），以及全球第二大的自動變速器公司ＤＳＩ，也是吉利的轉捩點。這兩宗收購令到吉利的實力和規模，上了一個新台階，也令她成為極少數發動機、變速器均能自產自給的民營汽車企業。
　　另外，在２０１５年底，吉利也宣布了她的新能源汽車策略「藍色吉利行動」，以迎接未來汽車行業的翻天變化。
　
＊細分市場滿足不同檔次需求＊
　
　　到了今年，吉利的策略是開始「深耕細作」，將市場細分，並生產不同型號和檔次的汽實，以滿足不同客戶的需求。
　　繼去年售出１２４﹒７萬輛汽車之後，吉利今年的目標是１５８萬輛。到１０月份為止，今年累計的銷量為１２６﹒５８萬輛。單計１０月份，銷量只有１２﹒８９萬輛，按年增長３％，按月增長４％，是今年以來增速最慢的一個月。即是說，未來兩個月，吉利每個月要售出１５萬輛汽車以上，才能達到今年的預算目標。
　　以下半年的汽車市道來說，這個目標是有一定難度的，但也不是沒可能。我對吉利管理層是有信心的。
　　吉利股價大幅回落之後，現時的２０１８年預測市盈率只有８﹒８倍左右，雖然不是最便宜的一隻汽車股（其他幾隻主要汽車股的預測市盈率只有４－７倍之間），但已經是吉利近年最低的一個估值了。因此，我會在１５元左右水平再吸吉利，作中長線投資。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》