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黃瑋傑先生(Louis),人稱『黃師傅』連續三年榮膺香港電台普通話節目『最佳財經專家』,更連續七年獲選為壹周刊『選股專家』之一。

黃瑋傑先生畢業於香港大學,見証了過去三十年香港股市每一個牛市和熊市,可謂實戰經驗豐富。他的選股原則非常嚴謹,要求對每公司的基本資料進行詳細分析研究,並定期進行公司探訪,了解公司營運情況。

個人著作有《炒得精叻》、《投資先知》及《股市是平的》;更為有線電視《交易所直播室》、新城財經台《繼續開市》、《傑青新一代》、廣東電台《財經927》、《每日港股攻略》節目擔任主持 / 嘉賓;除輝立証券網站的定期股評文章外,並為《經濟日報》、《明報》、《東方日報》、《雅虎財經》、《粵港直通》、《新報》、《經濟一週》等媒體撰寫專欄。

28/11/2018 09:05

《師傅教路-黃瑋傑》大快活收入增加毛利走低,股價仍有下跌空間

  大家樂(00341)與大快活(00052)先後公布了截至9月底止中期業績,市場反應迥異。大家樂股價連升兩日,昨日(27日)收報18﹒46元,而大快活昨日收報26﹒95元,下跌1﹒9元,跌幅達6﹒6%。
  截至今年9月底止六個月,大快活錄得收入14﹒73億元,同比增長4﹒8%,表現較大家樂(其收入增長1﹒7%至41﹒98億元)為好,但股東應佔溢利卻減少14%至1﹒007億元,表現遠遜大家樂(其股東應佔溢利增加16﹒2%至2﹒39億元)。於今年9月底,大快活在香港合共經營148間店舖,包括138間快餐店及10間特色餐廳,中國內地經營10間快餐店。其香港餐廳總數較今年3月底淨增加3間(增加了4間快餐店和減少了1間特色餐廳),內地快餐店數目則維持不變。由於大快活沒有提供同店銷售數據,所以難以判斷其收入增長4﹒8%,有多少是來自內在增多,有多少是由新店驅動。反觀大家樂,其香港快餐業務錄得2%同店增長,而內地業務同店增長則持平。

*毛利率跌,對手大家樂升*

  大快活期內收入增長4﹒8%,但股東應佔溢利卻減少14%,主要由於毛利減少5﹒2%至2﹒01億元,毛利率為13﹒7%(2017年:15﹒1%)。反觀大家樂同期毛利率由11﹒9%改善至12﹒3%,拉近了與大快活的距離。按地區劃分,大快活香港餐廳的利潤率由去年同期的9﹒7%下降至7﹒8%,反映其香港業務面對較大壓力,雖然中國內地餐廳利潤率由8﹒8%改善至10﹒6%,但內地餐廳收入與溢利僅分別佔集團總收入和總溢利的4﹒1%和5﹒2%,可以說是微不足道﹒至於大家樂,其香港業務的利潤率由去年同期的9﹒9%改善至10﹒8%,而內地業務利潤率則由13﹒9%輕微下滑至13﹒3%。不過,內地業務分別佔其總收入和溢利14%和16﹒7%,對其業績作出較大貢獻。所以,大家樂亦表示計劃於下半財政年度在內地增設10間分店,並將於2019/2020財政年度進一步快加內地分店網絡發展步伐,尤其專注於大灣區的一線城市。
  大快活和大家樂都有經營非快餐業務,但大快活並沒有明細列出其特色餐廳的業績。從其特色餐廳總數由3月底的11間減少至9月底的10間,或可推斷其特色餐廳表現一般。反觀大家樂,其休閒餐飲業務於9月底共經營63間分店,較3月底減少了5間,但收入反而上升了9﹒5%至4﹒61億元。

*預測市盈率約18﹒2倍*

  大快活宣布中期息每股派37仙,與去年同期一樣,派息比率為47%(去年為40%)。大家樂中期股息每股派19仙,較去年同期增加1仙,派息比率為46﹒1%。估值方面,以昨日收市價計算,大家樂歷史市盈率約24﹒4倍,預測市盈率將降至約20倍,預測股息率約4﹒5%。大快活歷史市盈率約16倍,但預測市盈率約18﹒2倍,預測股息率約5﹒3%,相信股價仍有下跌空間。《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)

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